洪灝：巴菲特的炼金术

以下文章来源于洪灝的宏观策略 ，作者经济学家洪灝
洪灏   系华福国际CEO兼首席全球资产配置官、中国首席经济学家论坛理事

又是一个巴菲特奥马哈年会的周末。虽然今年参会人数高达五万以上，历史最高，然而近年来互联网上对于会议的关注和讨论，新鲜感开始逐渐退潮。令人费解的是，虽然巴菲特自1965年以来的确大幅跑赢标普，期间类似资金体量的、能够跑赢巴菲特的基金经理凤毛麟角，但2009年至2024年巴菲特并没有跑赢标普指数，虽然业绩依然十分优秀（图）。

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很多人年复一年地奔赴奥马哈，尽管年会期间小镇上的酒店人满为患，还漫天要价。那个巴菲特常去光顾的牛扒馆基本上比米其林三星的餐厅还要难订。还有很多中国公司，把这个年会做成了一门生意，向年度巴菲特朝圣者、这资本主义的Woodstock盛会收取巨额费用。很难想象，在这样的人头攒动的万人大会上，能够碰撞出怎么不一样的思想的火花？

难怪，年复一年，很多人依然盲目地相信巴菲特成功的秘诀是“价值投资”。所谓的巴菲特价值投资理念，是选择购买估值合理、管理良好的蓝筹公司并长期持有。这个投资的道理非常简单。巴菲特的持仓都是公开的。如果真的希望做价值投资的话，简单地复制巴菲特的投资组合即可，根本不需要年复一年地奔赴奥马哈朝圣。

然而，这世上的巴菲特只有一个，无人能及。这也是他到了年逾古稀、94岁的高龄才迟迟地交棒给接班人的原因。今年的巴菲特老态渐露，声音似乎比往常更嘶哑了，一些单词不认真听几乎无法辨明。所幸的是，巴菲特的脑子依然仍在高速运转，只是旁边少了老搭档芒果。对于价值投资的信徒，其实能够一睹真容，或者也就心满意足了吧。

那么，究竟为什么2009年，是巴菲特业绩相对回报的分水岭？今早，我在我的实名认证微博上向我的读者朋友提问，在短短的一小时里就收到了几十万的阅读和几百个回复讨论。
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