三姑娘这篇写的好，单独拎出来发一下（主要是怕半年隐藏看不到了）
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@三姑娘的财智人生 ：川普又要来搞药企了，我帮你分析分析，啥股票能抄底？

晚上看到新闻，川普发布了新贴，说自己明天会签署一项新的行政命令，再次启动他第一个任期曾经提出，但是最后也没落地的所谓“最惠国药价政策”。通篇读下来，当然又是另一次典型的川普式演讲：美国处方药和医药价格严重偏高（当然主要指医保支付的药品），不归咎于复杂的多层次支付结构 ，就赖在药价这单一因素上，认为美国人一直吃亏做冤大头的原因，就是因为贪婪的大药企，还有所有的外国政府，美国人又在为全世界买单了。

***川普的逻辑

我们先来看看川普的逻辑。当前现实情况是：即使是同一家大药企的同一药物，美国的药价远高于其他的国家（高出5-10倍，甚至更多），其主要原因是因为跨国药企在其它国家（比如加拿大，欧盟，日本，甚至中国）常因为政府谈判而以更低价格出售，因此药企的主要利润确实来自于在美国的高价销售，也因为美国贡献了主要的利润，从而支持了全国创新（研发药物成本高昂）；或者可以这么说，如果没有美国市场的利润激励，很多新药就根本不会被开发出来, 而其它国家确实享受到了这种创新成果，而未承担相应成本。

以川普的民粹主义视角，这不就是妥妥的全球占了美国人便宜嘛，于是他的解决方案是：美国人支付的药品价格，不高于世界上其他任何国家。所以这份行政命令的内容大致是：要求联邦医保支付的药品价格，不能高于一组“发达国家”中同一药物的最低采购价（这一组国家大致可能 包括德国，法国，加拿大，日本等有政府议价机制的国家）；当然药物也不大可能涵盖所有药物，而会特别针对Medicare Part B药品，也就是在诊所或者医院内注射用药的昂贵生物药（比如癌症治疗药，或者抗体注射药等）。

***川普的逻辑不合逻辑的地方

川普的逻辑听起来有点道理，像是“让全世界为美国创新买单”的正义反击，像是为普通美国人申张正义，但本质上是很脱离现实，细节粗暴，情绪多于逻辑的。比如大药企会说美国处方药的价值是市场决定的，而且高价就是由高研发成本来决定的，如果美国药价被强制压低，而在别国又事实上得不到补偿的话，就会直接削弱全球药物研发的资本来源，最终受打击的又只是美国的制药公司；而大药企更有可能做的，是被迫提高在别国的销售价格，推迟在低价市场上市新药，总之美国病患不一定能受益， 全球病患是一定要被迫陪着牺牲的；而且如上面所说，政策大概率只覆盖Medicare Part B，覆盖面窄，其实根本不可能解决药价贵的系统性问题（是体系好吗，药品福利管理公司，医院，保险公司），所以广大川粉可能也感受不到什么实质上的优惠。

***川普的理想化和现实派结局

不过大家也都知道川普的商人治国逻辑，就是提一些不现实的要求，先把谈判对手逼到墙角，把自己美国人救世主的政治姿态拉满，最后希望能达到一些现实的结果。我简要分析一下：

理想结果：医保体系在不需要改革的情况下：药价大幅下降（他自己说的30-80%）,接近欧洲价位；政治医保支出减少数千亿美元（有这么多吗?）大药企被迫让利，欧盟，日本，中国市场药价被迫上涨，承担全球研发成本。

现实结果: 药企的强烈游说，法律诉讼，最终只能达到折衷方案，比如限定几种药品（特定的十种？还必须是上市十年以上，年支出超过比如10亿美元的药），豁免新药，孤儿药；价格基于平均国际价而非最低价，最终能把部分医保药物降低5-20%左右。

***川普的另类玩法

如果只是跟自家药企死抗，那就不是川普了，大概率这将成为川普对外的经济和外交新筹码。川普不是正在大打关税战嘛，底层思维就是所有国家在占美国便宜啦，贸易逆差太多啦，那怎么降低贸易逆差了，美国能多卖给你们什么，除了能源，农产品，那还有美国宇宙第一的各种昂贵创新药物呀，所以大家可以注意各种关税和贸易协定附加条款里，会要出现，比如要求对方不得在“专利保护期内压价谈判”，这样就会避免自家药企触发美国最惠国政策下的价格同步机制，总之美国药企在美国损失的部分，全球都要来买单就对了。共和党说到底其实是长期主张“市场主导”的，反对政府干预药价，而大药企历史上也对共和党的捐款比例更高；对门民主党才是更系统地反对药企，支持全民医保的。

***对大医药公司会有啥影响呢？

短期医药公司的股价肯定会有负面冲击的，参照上一次2020年同款政策，包括辉瑞，默沙东，安进等大型药厂普遍当天下跌了3-5%，同理医疗ETF比如XLV， IBB也出现回调，估计明早也一样（拭目以待）；长期当然取决于细节了，看最后现实是哪一款，不过大概率都是某种折衷方案，所以股价可能会快速修复。

***有啥股票可以抄底吗？

聊抄底的话题，最容易打脸了，那也必须来聊一下。那其实药企需要分成两类，会受该政策（不管是理想还是现实方案）影响的药企，和顺便中枪的药企。

仅参照特朗普2020年的“最惠国药价政策”，专门针对Medicare Part B下的50种最昂贵药物，这些药物主要为注射类或静脉输注类生物药，由医生在医院或门诊中给药，不是我们日常药房开的口服药（那属于Part D），那哪些药厂受影响最大呢？三下五除二地让AI给列出受影响较大的药物，包括治疗癌症的PD-1抗体药物，治疗黄斑变性和眼科疾病的VEGF抗体药物，治疗血癌、自身免疫的抗 CD20抗体等等，受影响最大的大药企依次为罗氏，安进，再生元，默沙东，百时美施贵宝，强生。

而受影响很小的是礼来公司（主力是网红糖尿病兼减肥药物，乳腺癌药物等），诺和诺德（率先搞出网红糖尿病兼减肥药物的公司），小型生物公司（通常产品未被大规模纳入Medicare Part B支付，或尚处早期销售阶段，不过这仅是理论分析）。

那抄什么底呢，那当然是被整个版块带着下跌的比如礼来或者诺和诺德的股票了。如果周一之后再跌10%以上可以考虑小仓位，跌到20%真的是舒服入手了（再加上当前价格已经是历史高点的8折了），我估计6-12个月能上涨10-20%，说错了，我，也不会怎么样，每个人只对自己的钱负责。

***对创新型的医药小公司有啥影响呢？

其实这才是想认真讨论的问题，因为我就处在一个小型创新企业中。川普说得像是在打击贪婪的大药企，其实这些政策对于创新型小型生物医药公司，才会是更为致命的打击：像我们这样的公司，在创始初期，基本就在烧钱，靠投资/融资坚持 多年，最后希望通过1-2个高风险新药（甚至临床项目）来“爆发”；如果上市后价格被锚定在某个国际最低价或者平均价，其商业回报被锁死，将严重影响估值、融资能力与商业前景；其次呢，投资人和资本市场也会更加谨慎，大药企也更会趁机在谈判中挤压，这更抬高融资门槛、压低公司估值、缩短投资耐心，可以想象许多处于临床2/3期的新药项目，可能因预期收入下降而被放弃；大药企有成熟的公关游说团队资源应对政策冲击，小药企通常只有很少的核心候选药物，最终也将是“三无”产品（无议价空间、无外交渠道、无财务缓冲），最终就会被迫“低价授权”或被并购，进一步加速行业集中化，所以在哪里都是强者恒强，大药企的股价怎么会不反弹，你说说。

跳出我们这样小企业的生存困境，说点崩塌的理想吧：很多小药企专注罕见病、孤儿药、创新靶点，目标市场本就很小，必须依赖高定价（基本就是美国市场）来覆盖高成本； 如果被强制拉平到“发达国家的最低水平”，这些项目将再无商业可行性；对数千种罕见病患者而言，这也意味着：你们（患者）和我们（医药从业者）等待的药物可能永远都不会被开发出来。