眼下有两个行业在投资者中争议较大，一个是白酒，一个是银行。

哪怕市场中流传甚广的“祖训”，也不包含这两个行业。白酒的争议在于，未来股息率还能否保持这么高。持反对观点的认为，现在的年轻人都不喜欢喝白酒，尤其是社交喝酒带有服从性测试的标签，未来喝白酒的人群数量会大幅减少，白酒产销连年下滑，白酒股息率不可持续；而赞成的观点认为，等年轻人年纪上来了，自然会喝白酒，而且这些潜在的消费者将更偏向于喝品牌酒，因此白酒销量向上市公司集中。

银行的争议同样很大，增速下滑，坏账风险大，高股息也不可持续。但银行板块最近2年半以来却迭创新高，险资不断举牌，将银行股买成红利中的战斗机。因为权重较大，银行股也是国家队稳定股市的主力军。

不管如何，从走势来看，酿酒指数这2年半走出一个明显的下降通道，和银行指数背道而驰。今年以来酿酒板块跌5.20%，而银行板块则上涨6.51%，差距明显。

看空银行股的还有半夏投资的李蓓，她在最近发布的半夏投资基金4月份月报中表示，过去一年多时间，半夏投资一直持有超过10%的银行股，近期已经减仓大部分，后续择机进一步减仓到 0。

在谈到减仓的原因时，她写道：展望未来，一个非常重要的潜在变化：银行的坏账，主要是居民中长期贷款坏账。

以下摘自她的月报：居民中长期贷款，含按揭和经营贷，余额近60万亿，是开发贷的4倍，占银行体系总资产约 20%。

过去 3 年，因为30%的首付保护，坏账率维持低位，被视作安全的基石资产。但随着二手房价跌幅逐渐逼近首付比例。

这一资产的风险在快速上升。整个银行体系的坏账风险，也在快速上升。

去年下半年，零售贷款坏账率已经开始加速上升，绝对水平已经达到 2016年初的高位。经历今年一季度的短暂企稳后，二季度起二手房价格重新回到下跌趋势。从2021年6月的高点至今，全国范围内二手房指数的跌幅，已经接近 25%，当前维持 1%每月的环比下跌速度。如果这样的速度维持，到年底，全国范围内二手房指数的跌幅，就会达到 30%。30%是一个重要的临界点，因为按揭的首付平均水平 30%，经营贷的抵押放款率大约70%也等同30%首付。二手房指数跌幅超过 30%，意味着 2020-2022年，房价高位平台 3年发放的按揭和经营贷，其借款人都会面临抵押品已经成为负资产的现实，断供概率，也即坏账率会进一步加速上升。

这一潜在的变化，意味着当前持有银行股开始变得风险大于收益。过去一年多时间，我们一直持有超过 10%的银行股，近期已经减仓大部分，后续择机进一步减仓到 0。

更进一步，当几个月后，银行的坏账风险开始真正的加速暴露，当前引而不发的财政政策，尤其房地产领域的政策，比如大力度收储之类，大概率会迎来实质性的真正发力。毕竟，银行体系的稳健，是金融安全的底线。

在月报中，李蓓还表示，在中国走出通缩之前，维持 10-15%的黄金配置，作为战略性配置的一部分。

从基金月度表现来看，半夏基金今年以来业绩是-2.14%，前4个月唯有2月份取得正收益，其他3个月都是亏损。

所以有网友评论：请李蓓跑赢银行股指数再来说银行。

今天银行股继续走强，板块指数上涨1.45%，重庆银行、上海银行、江苏银行等城商行都创出年内新高，很多小伙伴感叹：打不过就加入，还是买银行股赚钱又省心。