切入固态电池，蔚蓝锂芯，一鸣惊人！

穷则变，变则通，通则久。

这句话很适用于形容蔚蓝锂芯。

从公司名字也能猜出来，蔚蓝锂芯主营业务可能集中在锂电、芯片两个行业，事实也的确如此。

蔚蓝锂芯创立于2022年，最开始做金属物流，2011年进入LED外延片和芯片制造领域。2016年收购天鹏能源布局圆柱电芯，又切入锂电领域。

至此，公司形成了金属物流、LED及锂电池“三足鼎立”的业务格局。

俗话说得好，技多不压身。

蔚蓝锂芯厉害的点在于，不仅涉猎行业广泛，还都做出了不错的成绩。

公司的金属物流业务，堪称其“业绩压舱石”，2020-2024年营收从19.28亿元增长至24.5亿元，毛利率常年保持在15%左右。

在LED领域，蔚蓝锂芯也有自己的看家本领。

公司是业内极少数的具备完整产业链的厂家，从衬底切磨抛、LED芯片再到CSP特种封装，均有技术布局。2013-2016年，公司LED领域收入从0.33亿增至3.74亿。

不过，LED芯片做得好好的，为何要转向锂电行业？

这值得说一说。

蔚蓝锂芯切入的是小圆柱电池，常应用在电钻、混凝土振动器等电动工具中。跟装载于新能源车上的动力电池，不是一类产品。

虽然技术含量不如动力电池高，但生产这类电池能让公司占到2个“小便宜”：

一方面，行业竞争不激烈。

与动力电池“内卷”境况不同，小圆柱电池的行业竞争并不激烈，小圆柱电池里，亿纬锂能排在国内第一，蔚蓝锂芯排第二，两者市占率相差无几。

另一方面，客户结构分散，不容易被压价。

从年报来看，蔚蓝锂芯下游的客户结构相当分散，前五大客户占比之和也才19.69%，对下游客户具备一定议价能力。

在动力电池领域可就不是这样了，估计只有宁德时代强势些，对下游整车厂具备部分话语权。亿纬锂能、欣旺达、国轩高科等二线电池厂，话语权都不算高。

这种差异化优势，令蔚蓝锂芯的锂电业务稳健发展。

2020年公司锂电业务营收为14.47亿，在2024年已经增长至25.87亿元。

在公司产品实力与行业需求回暖的双重加持下，财报显示，2024年公司锂电池销售量为4.42亿支，同比大增100.74%。当年产量也达到了4.43亿支，算是满产满销。

产品放量带来的规模化效应，使公司的盈利能力也在逐步向好。

2024年蔚蓝锂芯毛利率已经恢复至17.63%，与2023年12.8%的毛利率相比有了明显提升。同一时间段内，公司净利率也从3.83%增长至8.05%，提高了不少。

年报中，蔚蓝锂芯提到，公司未来的战略核心将聚焦于锂电产业，坚持高端产品开发、高端客户拓展。聚焦在圆柱电池与小动力场景，逐步迈向全球圆柱领军企业。

可是，不论在哪个细分领域，要实现成为全球领军企业这个“小目标”，都不是一件容易的事情。

为了实现这个“小目标”，公司做了哪些努力呢？

一个是，注重技术研发。

不难发现，蔚蓝锂芯在小圆柱电池里的技术布局较为全面。

公司的全极耳电池、高能量密度锂离子电池产品，可应用在数据中心、高端消费电子产品和人形机器人等多个新兴领域。

此外，年报中还提到，公司正按计划推进钠电池与LFP大圆柱电池的开发，同时也在积极开展半固态电池、固态电池的技术研究。

另一个是，进行产能扩建。

2021年公司募资25亿元，投入到国内年产20AH锂电池与高效新型锂电池的产业化项目中，这两个基地的产能都在爬坡中。

另外，公司在马来西亚的锂电池生产基地，预计也将在2025年实现投产。

公司加大资本支出进行产能扩建，原因通常有这几种：

下游行业需求旺盛，产品供不应求，像动力电池厂商在2022年的扩产；也可能像三花智控和拓普集团一样，在人形机器人尚未量产之前，提前做好产能准备，蔚蓝锂芯两者都有。

除了上面提到的“小目标”，小圆柱电池在数据中心、eVTOL等新兴行业具备的放量空间，也是蔚蓝锂芯扩产的原因之一。

数据中心
年报显示，公司用于数据中心的BBU电池已经实现出货。

作为数据中心的备用电源，BBU产品具备不少优势。一方面，AI数据中心采用高压直流配电系统，BBU具备更高的电力转换效率。另一方面，BBU使用寿命更长，约为5-10年，能降低全周期生命成本。

从传统服务器到AI服务器，所搭载的电芯数有望从200颗增至2000颗，有望带动BBU电池用量增长。

2.低空经济

蔚蓝锂芯的6.0Ah全极耳电芯，有望搭载于eVTOL中。

低空经济开始渗透，eVTOL垂直起降飞行器有望成为新的交通运输方式。预计2025年全球eVTOL市场规模为350亿，2030年增至3000亿，2040年有望突破万亿美元。

3.四足机器人

2023年全球四足机器人市场规模为10.8亿，虽然不算大，但行业发展速度比较快，预计2030年增长至80亿元，年复合增长率超30%。年报显示，公司机器狗电芯已经实现小批量出货。

行业回暖和下游需求旺盛，加上产品在新兴领域的逐步放量，蔚蓝锂芯业绩也出现一鸣惊人的变化，2024年公司实现净利润4.88亿，同比增速达到246.43%。

最后，总结一下。

变，是永恒的不变。

蔚蓝锂芯以金属物流行业起家，大胆求变后，现下已成为高倍率小圆柱电池龙头，公司的战略决策水平不可谓不高明。

这样看的话，2024年报里公司指出要打造差异化优势、聚焦在圆柱电池与小动力场景，大概率也是明智之举。