日本国债这个事，简单地说，就是日本通胀上来了，比如最新公布的4月份cpi同比增速达到了3.5% 。这种情况下，日本央行已经无法再大规模购买日本国债（cpi已经达到目标，理论上货币政策要转向紧缩），而对日本国内资金来说，投资日本国债的实际收益率为负，资金不如投资其它资产（意味着资金开始活跃，风险偏好更高）。

这会导致一个问题，日本原本投资海外的资金可能会回流，毕竟此时投资在日本国内，收益率上已经有优势，也能避免汇率风险。后续或许会出现这么一种情况：jcb紧缩-日元上涨-资金回流相互促进。
在这一过程中，美债会被持续抛售，那么，谁来接替日本的位置来购买美债呢？如果是美联储，则美国通胀会压不住，目前看概率不大。这意味着美债收益率还有继续上升的空间，而美债收益率如果继续上升，不仅美国政府会有麻烦，很多金融机构都会有麻烦。