截至上周（2025.5.23），标普500、中证A500、中证800的年内涨幅，大约都在-1.3%附近；但标普500的年内振幅，高达22.31%。反观A股两只指数，年内振幅大约都在14%左右。

A股、美股量价特征的两级反转，导致量化机构的模型构建出现分歧：去年和量化机构交流的时候，大家都在说，A股负责提供波动，美股负责产生收益；但近期和几家再次交流的时候，大家均表示非常担忧——会不会从现在开始，美股不再提供收益，转而提供波动？反而A股开始主动平抑波动，实现长期稳健上涨？

美股今年的高波动，显然出于TACO交易的扰动（Trump always chickens out懂王总是临阵退缩）——关税政策来回打脸，甚至公开“喊单”美股多空。

A股今年的低波动，明显来自多项政策的协力平抑——增持回购再贷款、SFISF，“御三家”大约真正掌握了A股定价权。

未来怎么走？机构、民间，国内、海外，一片混沌：

招商张夏认为，为了吸引全球资金配置，A股权重指数可能就是会被主动压低波动——毕竟大资金并不追求梭哈后的快感，它们更关注夏普比等长期配置指标；

但浙商李超也指出，随着中期选举临近，TACO交易可能再次转向——懂王可能大面积妥协，并将政策回摆至传统的“斗而不分”路线上来。

不管怎么说，华尔街传统金融机构并不擅长应对波动率全面提升的美股市场，反而A股个人投资者倒是相对熟悉这种宽幅震荡的刺激行情。

或许我们应该放开外资机构配A股，同时允许国内散户炒美股？