【5月28日火电企业下跌的原因？】$华能国际(SH600011)$ $大唐发电(SH601991)$ $粤电力A(SZ000539)$5月28日火电股股价调整，我跟踪的华能国际-2.69%，大唐华电-1.53%。在煤价持续下跌的背景下，该下跌显得不合常理。网友们找到一个原因：5月26日资讯，2025年6月份江苏电力集中竞价交易结果公示，本次交易本次交易共成交电量48.83亿千瓦时，成交价格312.80元/兆瓦时。此价格非常低，引发市场对未来电价大幅下滑的担忧。电价交易类型根据目前电价交易机制，电价交易分为三类：年度长协、月度集中竞价和现货交易。其中，年度长协价格，锁定全年大部分电量和电价。国家发展改革委、国家能源局发布《关于做好2025年电力中长期合同签约履约工作的通知》（发改运行【2024】1752号）：通知规定，燃煤发电和用电侧的电力中长期合同签约电量比例应不低于本地区考虑年度发用电平衡后燃煤发电机组年度预计上网电量的80%，并通过后续合同签订，保障电力中长期合同签约电量比例不低于实际上网电量的90%。对于水电和新能源发电量占比超过40%的地区，政府主管部门可统筹考虑发电侧各类型电源市场化电量签约规模，研究适当放宽用户年度签约比例要求，原则上不得低于60%。以上面提到的江苏为例，6月月度集中竞价交易48.83亿千瓦时，而4月份全社会用电量是648.19亿千瓦时（没有当月数据，以4月数据代替），简单推算：此交易电量占月度总用电量仅为7.5%左右，对整体结算电价影响非常有限。所以年度长协定价才是电价的压舱石。月度和现货市场的短期波动对发电企业当年的结算电价影响非常有限；更应该关注年度长协价格签订的情况。现货交易根据25年4月16日《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》（发改办体改〔2025〕394号）文件的要求：湖北电力现货市场要在2025年6月底前、浙江电力现货市场要在2025年底前转入正式运行，安徽、陕西力争在2026年6月底前转入正式运行。2025年底前，福建、四川、辽宁、重庆、湖南、宁夏、江苏、河北南网、江西、河南、上海、吉林、黑龙江、新疆、蒙东、青海要启动现货市场连续结算试运行。湖北在电力现货市场建设方面是被安排先试运行的。我们可以看一下湖北现货运行情况。下图为湖北电力现货市场试运行1年的现货价格数据。（图片来源：北极星电网）从以上图中可以看出，电力现货市场波动较大，短期的电力现货市场价格波动。比如，5月28日广东电力交易中心公布的广东电力现货市场运行日报就显示当日环比增长8%。也有网友说这是粤电力5月28日暴涨的原因。（图片来源：广东电力交易中心）月度集中竞价根据《广东电力市场2025年5月份中长期交易情况》，综合考虑5月双边协商交易、月度集中竞争交易（市场用户负荷曲线）、月度分时集中竞争交易结果，综合价372.44厘/千瓦时，与上月价格对比下降了5.31厘/千瓦时，降幅1.4%。趋势变化如下：（图片来源：售电星星）从广东25年以来的每月的电价来看，总体上已经趋于稳定。（广东是电价内卷严重的区域之一）。结论25年1季度全国性火电企业（例如我跟踪的华能和大唐）均取得了良好的经营业绩，而全年长协价锁定了绝大部分电力和电价，随着煤炭继续下跌，全年业绩大比例增长是大概率事件。短期的月度竞价和现货市场价格波动，对发电企业的结算电价影响有限；更应该关注每年长协价格签订的情况。并且根据《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），2025年6月1日以前投产的新能源存量项目还有机制电价（就是享受此前鼓励新能源建设制定的电价）。从过往的实践数据来看，年度长协价都高于月度竞价和现货平均价。关注火电行业时间不长，目前不同价格的定价机制也没参悟透。也请专业人士多多讨论。更多火电的分析文章，请看查看文末合集。文中内容均为收集的资料整理和本人原创，如有错误和遗漏，敬请指正！郑重声明：文章中所表达的观点仅为当时当下的个人认知，肯定有错误和遗漏之处。据此操作，风险自担。