2008与2024年中国不同部门债务率的比较。来自摩根斯坦利（http://t.cn/A6e2MGVE）。债务率指的是债务总规模/GDP。摩根斯坦利评估，2008年中国的债务率是139%，远低于美国，2024年飙升至312%。其中，家庭部门债务率增加了46%，这主要体现在加杠杆买房。中央政府层面债务率变化不大。地方政府债务率从14%飙升至84%，主要是发债（政府债+城投债）造成的，这也体现了过去十几年地方的经济发展模式，以土地为锚，通过给地方经济上杠杆来拉动GDP增长。美国方面，政府部门的债务率增长50%，企业部门变化不大，而居民部门在去杠杆。