过去四年多时间，医药股的表现也非常差。中证医药指数从2021年初的17500点，一路下滑，最低探至7000点。最近有所反弹，也不过8100点上下。妥妥的腰斩走势。指数如此，个股更惨。腰斩之后再腰斩，甚至实现三次、四次腰斩的医药个股，可以说是成批次出现。过去对“喝酒吃药行情”深信不疑的伪价投们，郁闷至极。
医药股的衰相，首先起源于政策压制。集采常态化让仿制药企躺着赚钱的时代一去不复返了。集采制度设计下，某些药品的价格居然可以下降90%以上。这对药企的利润压制显而易见。过去几年，仿制药企的利润普遍下滑20%－30%。2023年开始的医疗领域的反腐常态化，又导致医院招标近乎停滞。从去年4季度才开始逐步恢复。但恢复的速度还是非常缓慢。以医械为例，2024年全国医疗系统的采购总量，仍然低于疫情发生前的2019年。
政策的压制，导致宏观环境较之以往发生了深刻的变化。药企业绩承压下滑后，又接续发生了“业绩+估值”双杀的局面。中证医药指数PE估值从2021年初的整体60倍，滑落到如今的整体30倍。最低还下探到过20倍上下。整个过程伴随着机构们的大溃逃。2024年底，全市场主动型基金对医药股的配仓占比大约为10.7%，与2020年的高点相比，已经砍掉了一半。机构们对医药股的配置处于最近五年、乃至十年以来的低位。[酷][酷]