读#《慢慢变富2》#：
逃脱不掉的“周期”。

霍华德·马克斯在《周期》一书中大致分析了三大类周期：第一类是基本面周期，包括经济周期、政府逆调节周期、企业盈利周期等；第二类是心理周期，包括心理钟摆和风险态度周期；第三类是市场周期，即所有周期（上述三大类周期下还细分为9种周期）集中到资本市场，最终的表现为市场周期。

读罢此书，不由得让人思考，作者在书中描述的这些周期，我们普通投资者究竟能不能逃脱呢？应该说，周期总是在事后显现，经济周期也好，行业周期也好，企业经营周期也好，实际上我们在绝大多数情况下都无法逃脱。我们投资者本身就处于种种周期中，诚如这本书的译者所总结的：“投资者应对周期有局限性，其原因有两个：人不是神，能力有局限；而且有时候，人算不如天算。要成为一个完美的投资者，关键在于认识自己的局限性。”

译者还指出：“其实这本书只有一句话：周期永远在。我们投资失败，往往因为觉得‘这次不一样’，其实后来才发现，这次还一样。做投资，你可以什么都不相信，但你必须相信周期。只要有人在，就有周期。正如马克·吐温的那句名言：历史不会重演细节，过程却会重复相似。”对于这一点，我深为认同。

我们能够逃脱市场周期吗？

2007年10月上证指数涨至6124点，很多所谓的专家在畅想什么呢？中国股市万点不是梦！我想经历过的投资者一定不会忘记那个时刻的，而且当时中国上市公司的总收入平均增长速度确实很快，似乎能够支撑这个畅想，然而谁能够料想到2008年伴随着次贷危机的发生，在一年的时间内一下子跌至1664点！

2015年A股终于迎来了一个牛市，然而随着杠杆泡沫的破裂，更是出现了一场历史罕见的“千股跌停、千股停牌”的大“股灾”。当时如果不是政府出手救市，其后果可以说是不堪设想的。

长期以来，A股市场都容易受到政策影响。2018年，由于中美贸易摩擦的影响，叠加去杠杆的政策实施，A股又由年初的喜悦时刻陷入“至暗”时刻。

2020年开始，许多投资者确实也享受了一段好时光，然后随着“茅指数”“宁组合”两个泡沫的破灭，A股又陷入几年的长期调整、低迷期，国家因此推出了一系列的救市举措，直至2024年“9·24”的行情逆转。

以上这些周期，我们普通投资者能够逃脱吗？除了在极端的泡沫期，少数的理性投资者能够做到清仓，大多数普通投资者是逃脱不掉的。
我们能够逃脱行业周期吗

2012年左右，很多人畅想白酒行业的“黄金十年”到来，然而在此之前相当长的时间内，很多市场人士是将白酒企业视为“传统企业”的，并不重视。2012年，随着白酒塑化剂风波，以及反腐大形势，白酒行业更一落千丈，被市场普遍抛弃。2015年左右，随着茅台、五粮液等白酒公司的业绩恢复增长，其股票价格也开启了一轮波澜壮阔的大幅度上涨，但投资者更多的是投来艳羡的目光，并未跟随。要知道，2012—2014年，一些身处白酒行业的人士也不看好白酒行业。最明显的例子是，2013—2014年，五粮液做定向增发，想捆绑经销商去买公司的股票，但当时经销商几乎没有想参加的。想一想，当时连业内人士都不看好，更何况普通投资者呢？再一个明显的例子是，今天上千元的飞天茅台酒一瓶难求，然而在白酒行业那段“黑暗”的日子里，渠道里800多元一瓶的酒却是卖不掉的。

时间来到2021年，茅台的股价在2月创下历史新高之后，又开始了三年多的向下调整，其他白酒上市公司的股价更是纷纷跌入低谷，但是在2021—2023年多数白酒类上市公司的业绩是良性增长的，而且有的增长幅度还不小，但是股价一浪低过一浪，跌到一定幅度市场人士才普遍“醒悟”过来，原来白酒行业又进入了新一轮的行业向下调整期。

医药大健康行业被称为永远的朝阳产业，似乎周期性弱些，甚至好像没有周期。然而，万物皆有周期，只是强弱不同。随着《国家组织药品集中采购试点方案》等政策的实施，一方面确实让一些医药企业承压，另一方面投资者的心理层面也发生了很大的变化，于是，近几年很多医药上市公司的股价又纷纷做“自由落体运动”。

任何行业均有人参与，政策的变化、外部的扰动等因素，包括投资者心理的波动等，均会给行业的发展带来周期性波动。对于这些周期性波动，无论波动大小，在大多数情况下投资者是无法提前预判，并有效规避的。

我们能够逃脱企业经营周期吗？

很多企业经营是利用财务杠杆的，这一特点决定了其经营也呈周期性波动，而且有时波动比整个行业波动更大。特别是企业均处于行业周期的波动中，企业作为周期的本身更是对行业周期的波动逃避不开的。对于这种周期性波动，不要说我们企业外部人员，就是企业的管理层有时也是难以预料到的。

面对无法逃脱的周期，投资者又该如何是好？

我自认为，除在市场巨大泡沫时期可以考虑理性撤出或降低仓位外，最好的办法就是两个字：守拙。这种守拙，反而更能帮助我们应对各种周期，穿越各种周期。更为重要的是，这种守拙，从长期讲还可以规避“战术上的成功、战略上的失败”这种投资缺憾（有时从一个时间段来看，我们的卖出操作可能是成功了，然而拉长时间看，反而可能是一种更大的失败）。

当然，考虑到自己的心理承受能力，这种守拙的办法最好作为投资组合的应对策略，如此“东方不亮西方亮，黑了南方有北方”，从而不至于落个“全军覆没”的投资结局。

然而在具体操作中又如何守拙呢？

在我的《慢慢变富》一书的封面上，写有两句话，可以作为“守拙”的具体解释。

第一，股市长赢之道，是要用完善的投资体系管住自己。我们的投资要坚持“系统制胜”，而不是“结果导向”。这个系统包括选择、持有与卖出，如此让系统“管住”自己，进而让自己的投资由“人治”走向“法治”。这似乎是“愚”了些，却可以有效地摆脱我们人性弱点的困扰。

第二，投资没有什么秘密，就是与优秀企业风雨兼程。普通投资者很难做到在企业处于低谷时买入，而到高峰时卖出，那么选择与优秀企业风雨兼程，就不失为一种好的选择。