5月美国CPI年率 2.4%，预期2.50%；低于预期的数据公布后，美元进一步走弱。

任何贸易摩擦的扰动，都无法给美元提供多头助力，这是不变的部分。那么除了美元鲸落、利多黄金这个嘴皮子都磨烂了的故事外，有什么新东西？

有，那就是商品市场开始出现底部躁动情绪。这是否是弱美元➡️利多商品中期走强的一个信号？我们也在观察讨论。但从目前的实际而言，我们观测到的信号不是美元走弱利多商品，而是商品和美元的相关性在减弱。

以铜为例，21-23年铜价与美元相关性系数为-0.65，负相关统计结果显著；而2024年黄金脱离美国实际利率走出新叙事后，美元与铜价相关性系数骤降至-0.17，R^2仅为0.03，是一个统计检验完全不显著的结果。因此对我们而言，适度降低美元流动性在商品价格分析中的权重，而更加关注不同商品供需边际如欧洲需求的意义可能更大。2024年后，铜价与德国DAX指数相关性从0.35上升至0.70，R^2从0.128上升至0.50.

字面意义上的弱美元，是美元指数下跌。而更深层次的弱美元，是各国央行的货币政策开始呈现出与美联储降低相关性的独立性，是商品定价开始不再遵循美元实际利率体系。如美联储加息区间中国央行也可以降息，美联储暂停降息后欧洲央行还是可以自己继续降息，而后续美联储再降息的时候，日本央行还可以加息。金银铜铝的定价，也开始更多锚定非美市场的边际变化。

即使你还在，你对我而言也不存在；这是我理解的，一个更深层次的弱美元。