【德银_汇市登高望远：美元熊市终于来临】

年初至今发生了哪些变化？这些"之最"不胜枚举——美国一个世纪以来最大规模的贸易政策转向；德国自统一后最重大的财政政策调整；二战以来对美国地缘政治领导地位最深刻的重新评估，仅举几例。

我们对所有这些因素的研判是：美元开启重大下行趋势的先决条件现已具备。我们的预测显示，"长期走强"的美元周期即将终结，欧元兑美元汇率将在本十年剩余时间内向1.30的购买力平价水平靠拢。

美元熊市的核心基于三重判断：全球其他经济体为美国不断扩大的双赤字融资的意愿降低；进而导致美国资产持有量见顶并逐步缩减；以及各国更倾向于运用本国财政空间来支持美国以外地区的经济增长与消费。

在这个政策范式急速更迭、不确定性极高的环境中，市场错位与机制断裂的风险仍然高企。我们将在报告中探讨部分风险，并将以开放态度根据政策转变的幅度适时调整预测。