刘纪鹏：大力推进期权——再谈取消第二类限制性股票
本文内容根据刘纪鹏视频《大力推进期权——再谈取消第二类限制性股票》录音整理

今天重点我想跟大家谈谈这个第二类限制性股票。这个漏洞是比较大的，也是大家都不熟悉的。如果我告诉你们，已经有1,150家公司搞了第二类限制性股票，影响市场的股价，他们买的股票5折，最低的首都在线是1.6折。他们买完股票，一周之内就可以到市场上抛售了，和你的平价买的股票是一样的，你能接受吗？
打着为高科技企业服务的例子，这件事也是上交所先干出来的，发扬光大在深交所。如果说，一个上市公司4,200人拥有这股票，也是4,000多万股，这样的量你能受得了吗？
所以我说，不能用5%的效率去牺牲95%投资人的公平。股权激励包括大股东送股、公司送股、定向定增，还有这个所谓的第二类限制性股票。
两个交易所从融资端出发，向科技人员让利，就是为了使本交易所处于有利的竞争态势，都是在融资方低价竞争，损害了投资者利益，是当前典型股市上涨的跑冒滴漏。
你看现在这个里边，科创板585家公司，创业板是566家，一共是1,151家。由于两次的激励计划时间不受限制，有的公司搞了两次、三次，一共是1,776个激励计划。最多的人是爱尔眼科，批给了4,900人，打折最低的是首都在线1.6折。
现在中国证监会颁布的股权激励方式，一共有三种方式：第一类限制性股票、第二类限制股票和股票期权。 给的对象就是公司的高管，还有核心技术业务人员。第一、二类股票都可以打5折，都可以采用定向增发和回购这两种方式。
授予后，第一类股票你就得交钱，公告日那天就交钱。而第二类股票，是授予日的时候不交钱，12个月以后归属。什么叫归属？就是花五折的钱去买这个股票，买完登记之后一个礼拜就可以卖了。
他们获得的收益构成，一个是折价收益：授予日这一天是10块钱，给你打五折就是5块钱，这是打折收益。12个月以后，归属日那天，再去交钱买配给你的股票，这股价还普遍都涨，可能会涨到20块钱，5块钱买了，20块钱抛出，赚两道收益。
当然，高管还要遵守每年转让不超过 1/4。
所以大家一看这架势， 都搞第二类，晚出资收大钱。
在此过程中，两个交易所和证监会的文件还不统一。比如说像定人，两个交易所规定5%以上的大股东及其家属和子女都可以买。证监会的规定是这部分人不能买，现在处于混乱。第二个，第二类限制性股票数量占你总股本的比例，证监会规定是10%，但是科创板和创业板是20%，像雪绒生物就是16.6%。
还有一个做法，就是让监事会去监督。大家知道2026年就是明年1月，监事会就被取消了，但是现在监事会还在发挥作用。这个限制性，就是说要完成一定的营业收入指标，个人也完成一个指标，让监事会来审核，这简直就跟没有审核一样。
公告日那天授予，那天的股价是10块，授予价格就是5块钱，然后12个月以后，他就开始归属日了，归属日的股票价格已涨到20块钱。所以这种股票就可以，第一赚折价收益，第二赚的是资本利得，他赚两块收益。
所以这样的股票，难道不是严重的损害市场上广大股东们的利益吗？他们拿5块钱的股票去跟我们20块钱博弈，如果1,150家公司这么干，你受得了吗？这股市能起来吗？
这是一些案例，看看这家是4,198万股，268人，最高的是250万股/人，他的考核指标，利润都很低和利润完不成的也有少量的公司回购，什么意思呢？上市之前三高超募，我账上有大量的剩余资金，我到市场上买这个股票。买回来之后呢，再以五折批给内部人员，这里边就有另外一个五折，这个钱是公司代垫的，这钱就进了管理费用，可是你进了管理费用，就加大了成本，利润就少了，可能利润就完不成了。他们还解释说：“这笔是我们补贴给员工的，不是真正的管理费用，因此在算利润考核的时候，就不应该算这一块，不算这一块你的管理费用不是就少了吗？管理费用少了，利润就增加了，就完成任务了，就可以获批了。”这样的文字游戏，让人听了以后真的很愤怒。
像这家就是发了3,500万股，给了4,215人，这是学的国外的 RSU，RSU 是什么呢？看看 Restricted Stock Units，叫做限制性股票单元，像腾讯在香港就发了，腾讯发因为他用自有资金。大家看到了，按监管者的解释：我们的第二类限制性股票和他的限制性股票单元是联系在一起的。
像腾讯，等于用自己多余的钱在市场上买回了自己的股票，然后再批给他的员工，2万多员工，一般都是十股八股，它一股就600多块钱。
而第二类限制性股票，是以定增为主，到归属日这一天，用5块钱向内部人员发这笔股票， 交了钱之后，一个礼拜你就可以卖了。所以，二者首先就是股票来源不一样。
我说你得谈股票来源，你学习他，他的股票来源是公司用自有资金买，买完了以后补贴给内部人员。你这是定增，你这个定增，它损害的是市场广大股东。
实际上，这个RSU在国外也非常有争议，企业的主体是所有者，企业的这些净资产又叫所有者权益，应该都是所有者的，但是买了这些股票，贴补给了打工者，这本身也是对本公司的股东一个伤害，本身也在争议中。
你现在学他，而且你用的是定增，定增你是向社会发，这个影响的是整个股市投资人，股市投资人买单。所以你看股本总额，他市场买了以后给你，他股本总额没变，但是定增就增加股本了，授予人数也不少。
我们说股权激励，一定是在现有的股价上，给了企业内部人员之后，能够把股价带上去。
而第二类限制性股票，股价我5折买的，归属的时候20块钱，不跌破5折就盈利，所以它是反向激励。
股价跌破5块钱的可能性这1,000多家没有一家，即使发生你还可以放弃，这叫单向选择权。所以我的结论就是应尽早摒弃第二类限制性股票，大力的推进期权。 http://t.cn/A6e1iVVd