花旗在最新的一篇报告中唱空金价，认为黄金已经进入了最后的疯狂(Gold's 'last hurrah')，并表示4月3500美元的金价或已触达了峰值，接下来一个季度会在3100-3500美元之间做震荡，而到了明年下半年，金价会回落至2500-2700美元之间，距离当前价格有20-25%的下跌空间。

 这个观点在目前全球热捧黄金的背景下，显得格格不入甚至有些大胆，花旗现在可以说是华尔街乃至全球最大的黄金空头了。

除了他，别的投行大多看涨黄金，比如美银和高盛都看好明年金价冲击4000美元，富国、瑞银等相对保守的机构也至少会看到3500-3600美元。

花旗的那篇报告，核心论点其实就两条，一是认为随着美联储开启降息以及疯王中期选举的临近，美国经济的潜在风险会降低，黄金的对冲意义降低。二是觉得供需层面有些扭曲，每年4000吨的开采供应比较刚性，积压了不少库存，但黄金的需求已经达到瓶颈。

这里引用了两个论据，一是家庭财富的黄金占比达到了3%，在过去5年翻了一番，达到有数据以来的新高(50年)；二是黄金支出占GDP的比例触及0.5%，同样创造新高，甚至超过了1980年第二次石油危机期间的水平。关于央妈购金花旗也提到了，称是近三十年来最长情的黄金持有者，但目前黄金在全球央妈的外汇储备中占比达到了40%，三年翻了一番，创造了近30年新高。

后边虽然央妈大多会保持高占比和一定的买入动作(重点强调了我国)，但买入的动能会有衰减。有趣的是，昨天世界黄金协会发声，表示各国央行继续对黄金保持乐观预期，受访者中有95%的人认为，未来12个月内全球央行黄金储备将增加。

关于黄金，我们的观点比较简单，如果说作为组合配置的一环，是有必要性的，因为商品的相关性和股债都不高，是很好的分散和对冲的品类，尤其是在当前全球多对抗、地缘多冲突的复杂环境下。

但另一面，基于目前的金价水平，最好只做常规的标配或低配，不适宜超配，也没必要搞单调，性价比不太高