在30年前开始价值投资时，也曾以为基本面是投资的核心。那时我认为只要深入研究企业财报、行业趋势和宏观经济，就能准确判断价值，从而获取回报。但随着实践经验的积累，我开始对资本市场的财富来源产生根本性思考——这个看似简单的问题实则触及投资哲学的底层逻辑。我认为资本市场的财富主要来源主观，不是客观。过去我属于唯物论，现在我属于唯心论。我的投资思想从唯物论转向了唯心论。

2018年通过李录先生安排的专访中，当我向芒格提出"投资最重要的是什么"时，他给出的答案"理性”。这种理性并非财务报表上的数字推演，而是一种超越客观数据的精神状态。不随市场癫狂而摇摆，不被群体情绪裹挟，始终坚守常识的判断力。这让我意识到，资本市场的定价本质上是一场群体心理的博弈。

这种认知在银行博弈中得到深刻验证。这种估值与基本面的长期背离，将金条打到了破产价格以后，鬼故事不增反减，引发人性更加恐惧，恰恰印证了人性才是投资的核心！此前多年当"收割型资金"主导时，同样的资产被意识形态偏见贴上绝对不买的标签。而现在，国家队引领保险资金等"偿还性资金"大规模入场时，市场才逐步意识到银行的稳固商业模式，认识到银行的价值。

这正如王阳明所言，你未看此花时，此花与汝心同归于寂。资本市场的价值发现本质上是主体认知的投射！而国资买国企的当下，将人性偏见一扫而空，人心逐步走到恐惧到贪婪的另一个极端，必将奠定一场低估牛市盛宴！

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