邢自强：中东局势对油价及全球经济的影响

邢自强 系摩根士丹利中国首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事

Q：当前中东局势升级对全球油价产生了显著影响，全球经济和大宗商品团队对此分析了三种情形，具体内容是什么？每种情形的假设条件及油价预期如何？ 

A：全球经济和大宗商品团队针对中东局势升级对油价的影响，分析了三种情形。情形一是实质上供应不会受到巨大干扰，在此假设下，油价有望在几个月内逐步回落至60到65美元之间。这一判断基于对霍尔木兹海峡通行情况的关注，以及市场消化短期冲突影响后，将回归到关注库存和美国页岩油供给弹性的逻辑。类似2019年部分地缘政治冲击后油价先涨后迅速回落的情况。情形二则是伊朗的供给和出口受到巨大限制，假设伊朗出口减少100到150万桶，这会使美日市场进入紧平衡状态，同时市场会关注欧佩克国家的策略是减产还是增产，此时油价会维持在75到80美元的偏高水平，而当前油价已涨到80美元偏上，正反映了这种紧平衡状态。情形三是霍尔木兹海峡被封锁，这种情况下油价可能触及100到120美元之间，虽然在三种情形中概率偏小，但近期因霍尔木兹海峡承接全球接近三分之一的原油海运流量，若封锁将造成巨大的供给和需求破坏，只能通过各国减少石油需求来重新实现准平衡，且最近两天该情形概率略有提升，从一些博弈平台如Polly market的情况看，市场对这种极端情形的感知概率已上升到约50%。 

Q：尽管对油价走势有三种情形的分析，但团队强调尾部风险较大，这一风险对全球经济有何影响？对中国经济的影响又如何？ 

A：尾部风险即霍尔木兹海峡被封锁等极端情形的风险，其对全球经济的影响不可小觑。对于中国经济，团队测算发现，布伦特原油每增加10美元，会对中国通胀和经济产生一定影响，但总体而言，即便油价上涨，也不足以扭转中国的通缩格局。因为中国的通缩更多反映的是内需不足以及体制性、结构性等多方面因素。 
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