#纯苯期货#　纯苯即将上市，芳烃又添新成员。Q3旺季小反弹，压缩EB利润。
　　2025年纯苯供应端压力持续高企。国内方面，下半年裂解装置投产高峰（6-8月）及炼厂开工恢复将推动产量显著增加，全年表观需求预计增长8.9%，增速较前两年明显回落但仍处高位。进口方面，上半年（尤其是1-5月）超预期激增（同比+64%，主要来自韩国），预计下半年月均进口量将稳定在45万吨左右高位，全年进口预期上调至555万吨（同比+28.7%）。加氢苯产量预计全年持平，下半年其市场地位或因期货上市交割规则而有所提升。库存方面，高供应背景下下半年将呈现分化：7-8月及四季度预计进入去库或平衡格局，但9月面临显著累库压力，整体库存压力较上半年缓和。下游需求结构变化显著，苯乙烯成为核心支撑（占比提升至46%），而其他“四小下游”整体增速放缓且表现分化：己内酰胺和苯胺由去年的强势转为明显弱势，全年表需增速预计分别仅为+7%和-8%；己二酸维持弱势，全年表需预计下滑7%；相对亮眼的是苯酚，受益于新产能推迟、老装置退出及下游PC高产，利润修复明显，全年表需预计增长+7%。

　　苯乙烯上半年得益于上半年海外供应收缩及下游产量偏高，维持了高利润、高开工、低库存的格局，并承接了纯苯环节的让利。然而，下半年格局面临逆转：供应端，随着国内外装置大规模重启及潜在新产能投放，叠加海外供应恢复，苯乙烯供应将显著修复。需求端，主要下游家电排产增速乏力，内需疲软叠加出口受贸易政策不确定性影响，三季度传统淡季需求承压。这将导致苯乙烯港口库存自6月见底后，于7-9月进入明确的累库周期。因此，苯乙烯的高利润状态难以持续，下半年面临显著的压缩压力，需关注基差回落和利润压缩的机会。值得注意的是，尽管家电总需求预期偏弱，但下游3S工厂库存结构健康，显性及隐性压力缓和，且维持超卖格局，若四季度出口订单来临叠加贸易政策利好，苯乙烯价格仍可能迎来阶段性反弹。