克里斯·霍恩（Ch­r­is Ho­hn）：

人生最重要的问题，并不是我该做什么，而是我是谁。很多人认为，生活最重要的是做事情，是取得了什么成就。我这些年意识到，这是错的，生活真正的秘密在于，你成为了什么样的人。如果你能弄清了这一点，那么做正确的事情，会成为水到渠成的选择。

“真正的好公司，无需干预也能自我修复，而不好的公司，即使你强行介入也无济于事”。

更少的干预、更高的筛选门槛、更长期的持有、高度集中的持仓——其实也是这场认知转变的结果，而其中常被忽略的一点，是对“内在秩序”的修炼。正如霍恩所说：“如果我们不在意识层面做出改变，就无法真正解决问题”。

他开始意识到：“公司治理很重要，并非所有公司都值得被拯救，有些企业的问题根本无法靠外力逆转。”

我们看重能持续的护城河。比如我认为规模是关键因素，大公司更有可能击败小公司，因为他们有更多的钱用于竞争和研发，另外网络效应（Ne­t­w­o­rk Ef­f­e­ct：用户越多，产品对每个人的价值就越高），像Vi­sa就是这样的例子。在评估公司时，很多人会看经常性收入的稳定性。但我更看重“可延迟、但不可取消的需求”——也就是刚需属性。我们不喜欢那种可能被客户随时砍掉的业务。

金融圈总说没有免费的午餐。但长期主义，或许就是市场里最容易被忽视的免费午餐。

在霍恩眼中，真正具有长期复利能力的公司，大概只有不到5%。他们拥有超强定价权、极高护城河、稳定治理与自我修复机制。而剩下的95%，即便创造了多于资本成本的价值，即使在短期跑赢市场，长期看，大多也无法积累真正的超额价值。

投资的本质，并不只是寻找一套最优模型，而在于穿越波动时，是否能守住内心的秩序和长期的信念边界。 （转）