哪些行业的内卷较为严重？从财报视角来看，从内卷行业的典型特征出发，①供需失衡，体现为固定资产周转率处于历史低位；②价格战严重，间接反映在利润率处于历史低位；③产品同质化严重，竞争格局分散，体现为HHI低。综合来看集中在钢铁，化工，电新，机械，轻工等。

政策视角来看，去年下半年以来，较高级别座谈会提及的重点行业以及行业协会提出反内卷号召的重点行业包括：水泥，化纤，钢铁，乘用车，电商，电网设备等。

市场视角看，7月2日，市场交易“反内卷”主题的“第一反应”，上涨的“反内卷”属性行业包括：光伏，钢铁，水泥，化纤，化学原料，电网设备。

综上，关注产能周期有自然出清迹象的方向，如部分化工品（如农化等），电新（如风电等），钢铁等，“反内卷”对这些行业来说是一个政策期权。