游戏板块正在偷偷上涨

核心标的【巨人网络】【吉比特】【st华通】【恺英网络】【完美世界】

行业数据持续向好。游戏大盘数据表现优秀，25年1-5月中国游戏市场收入同比增长17%，主因主力产品长线运营和新品贡献，较24年行业增速7.5%比边际改善。Q3为传统暑期旺季，我们预期游戏行业大盘将持续高景气。

国家与地方政策支持力度显著加强，近期北京/广东/浙江等地陆续出台游戏相关支持政策，且版号供给数量持续加大。自4月国务院《提振消费专项行动方案》明确将“支持游戏、电竞及周边衍生品消费”纳入战略框架，去年黑神话悟空等爆款产品对游戏文化输出的拉动效果还是非常显著的，预计后续游戏市场的监管环境将持续温和正向。

重点游戏标的基本面：

【巨人网络】新品《超自然行动组》表现优异，周度流水环比高速增长，我们预计其25年总流水有望达15-20亿，当前买量较为克制，预计后续暑期流水仍持续攀升。后续《代号杀》《五千年》有望上线。
【吉比特】新品《仗剑传说》流水超预期，我们预期首月达2亿以上，其海外版有望下半年上线。老产品相对稳定，《九牧之野》预计Q4上线。
【ST华通】旗下点点互动老产品《whiteout survival》及国内《无尽冬日》流水持续高位，新品《Kingshot》6月上升至出海手游收入榜第3名，目前国内版等待版号下发。
【恺英网络】投资的3D AI陪伴应用《EVE》已开启内测，表现超预期，发布AI游戏引擎系统极逸；后续重点储备包括《三国天下归心》（已启动预约）《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记：启程》等。
【完美世界】超自然都市开放世界RPG游戏《异环》6月26日已开启二测，《诛仙2》公测定档8月7日。

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