Michael Hartnett更新了最新的《Flow Show》。

还是蛮有意思的。

作为美国银行的首席投资策略师，他可能是华尔街最懂情绪的人。大家经常看到的美国机构观点调查，就是他们在跟踪。

这次他的观点比较耸人听闻

“三大 卖出信号”同刻亮起

1、机构手上现金跌到 3.9%，这在他的“现金规则”里意味着：该卖点到了。历史上类似信号之后，标普通常一个月下跌 2%。

2、市场宽度极差，只有 64% 的股票在 50 日和 200 日线上方，说明上涨越来越集中在少数股票上。

3、过去四周资金流入太猛，尤其是股票和高收益债，这通常是市场“最贪婪”的阶段。

但Hartnett强调，真正的卖出扳机在债市，若30 年期美债收益率突破 5% 且 MOVE 波动指数升至 100 以上，风险偏好将从“进攻”转向“防守”；债市剧烈波动往往领先股市回调。

他特别强调，当前美股其实核心就在于，全是靠“科技七雄”硬拽着走。

小盘股 Russell 2000，和标普的比值，逼近 25 年低点，小公司根本没参与这场牛市；价值股对成长股的相对强度，创下了 30 年新低——大家只买“梦想”，不管“账本”。

他还提了个比喻——眼下这波行情，很像 1970 年代的剧本：短期政策宽松 → 资产泡沫 → 滞涨来袭。如果特朗普上台、鲍威尔下课，美联储一旦政治化，可能会重演那场历史悲剧。

他自己也说，市场不会立刻崩。现在走向两个极端的可能性都有——标普 7000 的泡沫，或者 5000 的回调，关键是看债市先动哪一步。

在Hartnett的逻辑里，30年期美债收益率，是一个关键中的关键。