【中泰有色】钴贸易商调研反馈20250721

[玫瑰]观点：看多价格，当前位置已经到成本支撑水平，基本没有下跌空间，经过几个月的消耗，了解到目前库存水平如下：

1）原料库存

冶炼厂：预计8月底冶炼厂原料告罄，只有少数几家大的冶炼厂能撑到9月底。8-9月货会非常紧张。

贸易商：嘉能可手上大约还有2万金属吨中间品库存，但报价偏高，接近13美元/磅，高于当前中间品大约12.5的市场价。

此外邦普手上货还相对充裕，但较难流入市场。

2）电钴库存：经过前几个月的大量出口，整体社库相对有限，大头在中联金，大约有4000t，其余社库大概2000t。此外摸排到目前电钴的产量已经至少减了三分之二。

3）下游钴盐库存：正常备有一个月钴盐库存，目前还没有出现大规模的补库行为，仅个别下游有补库动作。

[红包]投资建议：短期钴价在海外夏休以及国内持续消化库存的压制下有些滞涨，看好后续缺货带来的钴价上涨行情，标的在这一轮有色普涨行情中上涨有限，标的腾远钴业、华友钴业、力勤资源。

风险提示：刚果金政策变化，钴价下跌