通缩时期利率低，资产荒，买保险的人反而多，所以这两年险企保费收入大幅增长。保费收入是保险公司的负债，因为利率低，保险产品的预定利率也低，也就是说保险公司的负债成本低。保险公司的负债不仅成本低，而且多为长期负债。保险公司的大量低成本长期负债恰恰巧发生在股市被低估的时期，在监管部门的引导下大量，这些通过负债获得的资金正从债权资产转向股权资产，然后股市进入牛市。这是一个大的周期转折。