【中信证券新材料】核电&聚变行业跟踪点评——雅江之后核聚变接棒，板块迎业绩与估值共振

【事件】：7月22日，中国聚变能源有限公司挂牌成立大会在沪举行，上海市委副书记、市长龚正出席，并与中核集团党组书记、董事长申彦锋共同为中国聚变公司成立揭牌，中核集团等7家央国企向中国聚变联合投资115亿元。中国聚变定位为全球聚变能源开发的引领者，将依托“三步走”聚变战略推进装置建设，其中环流四号为全高温超导托卡马克装置，成本拆分中约40%或为高温超导带材及磁体；30%或为第一壁偏滤器等结构件；20%或为电源、加热、诊断等系统。

【聚变】：装置推进超预期，逻辑进一步强化。

① 国内端，巨额招标不断落地，聚变新能、中国聚变、瀚海聚能等装置融资及推进不断，拉动上游零部件订单确定性增长。环流三号、夸父、经天磁体、HH­M­AX-901等接连取得里程碑式突破，加速商业化进程。

② 海外端，多国竞速，十余家初创企业融资超1亿美元，各国预期资金投入超千亿美元。欧盟聚变战略将于25年底正式发布，美聚变发展委员会发布聚变文件，呼吁警惕美国在核聚变竞争中落后。

【核电】：项目建设带来订单放量，零部件企业2027年前将迎确定性业绩倍增。自主可控及衍生领域不断突破、出海预期不断加强，打开行业成长天花板。

【标的】

① 从业绩确定性+估值提升角度：建议关注江苏神通、大西洋、广大特材、中油资本、上海电气、太钢不锈、许继电气、久立特材、应流股份、斯瑞新材等主业质地优秀的相关板块公司。

② 从订单落地节奏角度：建议关注旭光电子、爱科赛博、王子新材、英杰电气、宏微科技、四创电子等电源领域公司；

③ 从订单弹性角度：建议关注永鼎股份、国光电气、合锻智能、联创光电、利柏特等；

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