段永平

01 净现金：企业的命脉所在

现金是氧气，缺氧的企业活不久。多年前研究一家美国公司时，发现个有趣现象：账上趴着45亿美金现金，市值却只有215亿。这就像发现有人把金砖当砖头卖——净现金才是企业真正的底气。

净现金怎么算？简单说就是：现金+可变现资产-所有负债
当年网易每股净现金2美元，股价不到1美元，这种机会就像捡到掉在地上的钱包。但记住：现金多不等于建康，得看它能不能持续造血。

曾见过年赚10亿的公司，现金流却连年萎缩。这就好比水库只进不出，迟早干涸。真正的好企业，现金流像山涧清泉，源源不断。

​02 负债率：生死的分水岭，高负债是悬在头上的刀

有人问：“万科负债率高，能买吗？”

反问：“你借过钱吗？”
对方愣住。
负债经营如同走钢丝。GE当年负债累累，我敢投是因为它像银行——负债本身就是生意模式。但普通企业高负债？2008年雷曼倒下就是血淋淋的教训。
看负债要抓关健：有息负债才是真负担（银行借款/债券）。预收款这类“负债”反而是优势（客户提前打钱）。就像茅台，经销商抢着打款，这种负债多多益善。