博道基金张建胜：如何判断一个企业的竞争壁垒？

从行业和公司两个层面去判断。

行业层面，是由商业模式决定的。比如奢侈品、互联网平台的商业模式比较好，龙头企业容易形成壁垒。而航空这种，巴菲特都说它商业模式较差，龙头企业难以建立壁垒。所以行业的商业模式决定了是否能形成更强的竞争壁垒。

公司层面，企业文化能够形成独特的竞争壁垒。虽然企业文化挺难判断，但要重视。我的方式是，一方面看企业核心高管，他们决定了公司的基因。然后看中层考核机制，KPI能一定程度反映出公司的追求。还要看公司在下行周期的时候做的决策，比如在下行期分拆上市的公司，我就会给他打一点折扣。

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