周二、周三和几个柚子朋友聊天，他们说自己看好（结构性）牛市继续，但不看好银行/宽基。

我问为什么。

他们回复：首先，上峰需不需要一场普涨，尤其是非权重股（非“御三家”重仓标的）的轮动上涨？肯定需要，毕竟打破deflation，最重要就是找到点让人觉得“买进去就不会亏，同时收益率还相对不错的资产”（名义上修复资产负债表）。而A股其实是“阻力最小的突破方向”，毕竟924至今已经释放了大量流动性，况且“御三家”还增持了大量宽基ETF和权重股股权（实际控盘）。

但A股的特色就是，普涨一定会演变为疯牛，尤其现在还有算法加持，一旦右侧信号确认，最终只能从疯牛演变为暴熊。所以，当前最好的解决方案，就是在控指数的前提下，允许其它股票轮动，或者整体慢牛。

那么如果要压指数涨速，最直接的方法就是卖权重股。恰好这两年“御三家”吃进了大量银行股，如果选择现在阶段性止盈，不仅可以控涨速，还能收回现金，随时保留子弹控情绪。

我个人认可柚子朋友们的逻辑，但我不看空红利方向。7月8我写国证价值100指数的时候就提到，我目前持有的一只“红利低波风格指数”，长期半仓银行。如果我单纯看好银行，那我干嘛不直接买银行板块算了？

7月23我写中证智选高股息策略指数的时候，系统性研究了一下当前的红利风格指数，发现只要带“低波”因子，那基本就避免不了重仓银行的结局。

所以，我个人认为，从中长期角度分析，低风偏的投资者，现在可以关注不重仓银行板块的红利风格指数。你说是不是就是我上面提到的那两只，算是，但这篇反正也不是广告，所以我就不给代码了。

另外，“低波红利”暂时不行，那带质量、增长、潜力、回报因子的红利指数，行不行呢？我个人也不建议，因为这些因子或多或少有一些成长特征，不是纯粹的红利。当然，如果你就想通过一只指数，做inflation和deflation的杠铃，那这些成长风格红利指数，可能确实也能满足要求。