方正专题策略报告：A股估值体系概述与国际比较。分享三张图，大部分国家的股市中，小盘股的PB都低于大盘股，而PE略高于大盘股，而在A股，小盘股的估值远超大盘指数并高达数倍之多，更夸张的是，竟然能长期保持高溢价完全不回归（随着A股扩容，中证1000的成股份市值变高，不能代表小盘股了，其实中证2000也不能完全代表微小盘股），这实乃全球独一份的罕见。

PS.看到一个说法：因为中国处在高速中，所以小公司可以给更高的估值，但同样是以内地企业为主要构成的港股，完全看不到这一现象（港股小盘股的PB过去20年大多数时候低于大蓝筹），所以这是A股特有的现象，我想只能从市场参与者的构成、资金的风险偏好、以及我之前说的恒产恒心（赚一票就走）的角度去理解了。

很多人抱怨量化抱团微小盘股加剧了泡沫，但想一想量化为什么会抱团微小盘股？量化也是根据各种数据训练以及历史数据归纳总结的，AI不论从什么角度算，一定会包含小市值因子，因为这是A股那么多年来最赚钱的因子，没有一个量化不可能放弃这个因子的，所以量化抱团只是结果，加强了小盘股的趋势罢了。