我越来越笃信，固收+将会成为公募行业的下一个风口战场。

主动权益不用多说，刚刚缓过神来，还需要休养生息。ETF看起来战况胶灼，仔细扒拉一下，已然后劲不足。

上半年ETF新增5802.86 亿元，看起来新增规模已然可观，但要其中债券类ETF差不多占了2000亿，再撇开国家队净买入了的两千多亿，其实股票类ETF的纯自然增长也没有那么性感。这还要考虑到，各家大厂基本都拿出了很不错的营销资源。

ETF毫无疑问进入了中场战事，行业上行最陡峭的那块甜蜜beta已经逐渐消失，现在给我的感觉是，各家都在拆东墙建西墙。属于逐步陷入了无效内卷，这边追热点涨一点规模，那边很快就还掉了。

当战争进入壕沟战的阶段，拼的就是消耗了。

然而中国资本市场表现强劲，这背后必然还存在着新的增量资金，对公募行业而言，必然也就意味着，还有着值得期待的增量市场。

在我看来，答案呼之欲出，固收+逐渐在赢得青睐。

华创张瑜最近的一系列报告，给了这条路径更清晰的注脚——无风险利率的长期下行，让居民资金对低息存款的忍耐力逐渐消退，而居民风险偏好在“存款搬家”进程中缓慢抬升。

这些钱，并不会一口气冲进高波动的主动权益，目前看也无意去大搞房地产。它们更愿意先经过非银体系的“缓冲池”——理财、混合基金、券商资管——最终流向那些兼具稳健票息和有限权益弹性的产品。

换句话说，固收+正是这类增量资金的理想归宿：比纯债更有收益想象力，在低利率环境里保留了超额收益的空间；比纯股更有安全垫，票息与回撤控制满足了居民“求稳中带点进取”的心理。

在这个过程中，低波固收+作为这个路径中的第一道关隘，可谓兵家必争之地。谁能在这个赛道上，拿出更有夏普、更有容量的产品，谁就能在这波浪潮中，抢占先机。

而配置固收+，或许是未来低波固收+的一个常态化思路。http://t.cn/A6FtLdam