最新的地区制造业调查显示，美国经济仍在温和扩张：达拉斯联储 7 月商业活动指数跳升至 0.9，连同此前三份同样向好的地区报告，印证了全美制造业景气正逐步好转。该指数一举反弹 13.6 点，生产分项更跃升 20 点至 21.3，虽然新订单尚未转正、积压订单与库存依旧低迷，但价格环比涨幅放缓、企业对未来预期显著回暖。配合扩散指数所示，目前我们跟踪的 155 个细分行业中有 55% 在扩张，疲弱主要集中在耐用品及相关运输链，并未向更广泛领域蔓延。

自下而上的月度商业周期跟踪亦给出相同结论。以 155 行业实际总产出加总而成的“商业活动指数”在 6 月回升 0.2%，扭转 5 月的 0.2% 下滑与 4 月的停滞。运输、公共事业、信息通信（TUIC）以及金融、保险、房地产（FIRE）板块领跑增长，商品与服务板块虽仅小幅上行，却足以说明 2020 年疫情后开启的第 48 轮商业周期仍在延续上升趋势。整体看来，制造业局部疲软并未拖累更广泛的经济交换活动，美国经济韧性依旧支撑温和复苏。

#财经#