国债开始收利息税，从收入端看银行保险的利息收入会减少，资金需要为补偿利息损失而寻求更高风偏的资产。从支出端来看 新发国债利率会被抬升，新发国债的资金所投出去的项目资金成本会被拉高，也就是迫使被投项目去寻找更高的项目回报。比如财政部发债，然后用国债资金投入一个污水处理厂，当国债资金成本升高时，对被投项目的收益测算提出了更高的要求。国债资金投入的绝大部分是公共基础设施，这就意味着各类公共基础设施提升自己的服务价格就成为必然。这就与大宗原材料的反内卷没有区别。资金和原材料一样也是生产要素。普遍提升生产要素的成本，将会使得留在外循环中的价值剩余逐步的转回国内