截止上周五，两融余额已经超过了1.97万亿，创造了这一轮行情以来的新高。同时，上周两融交易占比总成交也超过了10%，且十年分位达到90%。 

纵观这一轮行情的资金结构，从一开始神秘力量的托举，到后来两融资金的跟上，会发现唯独公募机构的增量资金是显著落后的，这和21年核心资产大牛市造成的厚重套牢盘关系密切。

但这一现象近期有回暖迹象，突破口是浮动费率产品。上一批浮动产品的首发，直接带动当月公募主动型权益净买入回正，而本月还将发行第二批浮动费率产品，可见管理费体系的优化，还是吸引到了一些增量资金。不过我觉得公募真正的翻身仗，主要还是得依靠套牢盘的释放，也就是赚钱效应。

虽然很残忍，但事实就是，公募的爆量，往往都是伴随着行情的加速上升。而两融+公募的持续爆发，也是每一轮行情背后的关键力量。所以能看出，市场想要进一步走强，在资金结构上需要等待公募的复苏，与两融形成呼应，当然也需要外资的力量，毕竟其偏好的部分核心白马，现在甚至都还没开始