全球 AI 算力需求爆发，液冷技术已从 “可选方案” 升级为 “战略刚需”（附股）
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数据中心液冷技术发展与产业链深度解析
一、散热需求增长与液冷技术替代趋势
随着全球 AI 算力需求爆发，单机柜功率密度从传统风冷的 15kW 以下跃升至液冷场景的 30-50kW，英伟达 GB300 单机柜功率达 140kW，预计 2026 年 Rubin 架构将突破 400kW。这种算力密度的跃升直接导致传统风冷失效 —— 当单机柜功率超过 10kW 时，液冷的总体拥有成本（TCO）已优于风冷，30kW 以上场景冷板式液冷单千瓦冷却成本更具经济性。以 GB300 为例，其芯片热设计功耗（TDP）达 1400W，传统风冷需消耗 30%-50% 电能驱动风扇，而液冷可将 PUE 从 1.5 降至 1.1 以下，显著提升能效。
政策层面，中国要求新建数据中心 PUE≤1.3，液冷技术成为唯一解，上海等地更直接提供补贴。2024 年国内液冷服务器渗透率达 10%，预计 2030 年将超 30%，冷板技术占据 90% 市场份额，浸没式在高密场景渗透率逐步提升。英伟达 GB200/GB300 的上量加速这一进程：GB200 于 2024 年 Q2 量产，GB300 于 2025 年 Q1 启动交付，戴尔组装的首批 GB300 服务器已出货给科尔威等客户。
二、液冷技术分类与核心优势
冷板式液冷
技术原理：金属冷板与 CPU/GPU 直接接触，冷却液在冷板内部循环带走热量，剩余热量由风冷辅助散热。GB300 采用独立冷板设计，每个芯片配备 “一进一出” 液冷板，散热效率提升 15%。
优势：兼容性强（可适配现有服务器架构）、维护便捷、初期投资低，占据当前液冷市场 90% 份额。例如，冷板热阻降低 15%，支持单机柜 100kW 功率。
浸没式液冷
技术原理：服务器完全浸入不导电冷却液（如矿物油、氟化液），通过液体相变或对流散热，无需风扇。曙光数创的相变间接液冷方案通过微纳米多孔流道设计，冷板热阻降低 15%，支持单机柜 100kW 功率。
优势：散热能力达 300W/cm² 以上，PUE 可低至 1.05，且无需水质管理，维护成本更低。例如，Meta 数据中心实测显示，液冷机柜比风冷节能 25%，散热能力提升 5 倍。
三、GB200 与 GB300 液冷需求增量对比
核心驱动：GB300 采用 NVUQD03 快接头，尺寸缩小至原型号的 1/3，虽单价下降但用量翻倍，单机柜快接头价值量从 8.8 万元增至 10.1 万元。此外，GB300 的液冷方案覆盖所有芯片（包括光模块），未来每个光模块或单独配备液冷板，进一步推高需求。
四、产业链核心公司解析
上游材料与部件
中石科技：导热界面材料（如硅脂、导热垫片）供应商，属于液冷产业链上游，间接供货英伟达（通过服务器 ODM 厂商），同时为华为、浪潮等提供散热材料。
飞荣达：冷板及导热材料龙头，直接为华为超聚变提供液冷解决方案，通过 ODM 间接供应英伟达，2024 年华为客户收入占比 18%。
中游系统集成与设备
浪潮信息：液冷服务器市占率超 50%，为阿里、百度等提供全栈液冷方案，GB300 服务器主要代工方之一。
曙光数创：相变浸没液冷市占率 70%，中标国家超算中心、中科曙光项目，技术支持单机柜 100kW 功率。
英维克：CDU（冷却分配单元）市占率超 40%，直接进入英伟达 GB300 供应链，提供 NVQD 快接头及 CDU，单机柜价值量超 5 万元。
高澜股份：冷板及 CDU 供应商，产品通过英伟达认证，深度绑定腾讯、华为，2025 年液冷订单预计翻倍。
佳力图：液冷解决方案覆盖冷板、浸没式，服务华为乌兰察布数据中心、中国电信嘉兴算力中心，PUE 低至 1.25。
申菱环境：浸没式液冷技术全球领先，合作字节跳动、阿里云，单项目合同金额超千万元，2025 年股价涨幅达 7.69%。
下游应用与合作
数据中心运营商：英维克为万国数据、数据港提供液冷方案；曙光数创中标 “东数西算” 多个节点。
云服务商：浪潮信息为阿里云、腾讯云提供液冷服务器；申菱环境与字节跳动合作液冷改造项目。
算力巨头：英维克、高澜股份通过 ODM 间接供应英伟达；飞荣达、中石科技通过华为、浪潮切入英伟达供应链。
五、未来趋势与投资逻辑
技术迭代：冷板式液冷仍为主流（2027 年占比超 80%），但浸没式在 50kW 以上场景渗透率将提升至 20%。英伟达计划全面转向水冷，包括光模块液冷化，预计 2027 年智算领域液冷市场规模达 88.3 亿元。
供应链重构：快接头供应商从 CPC/Staubli 转向 CoolerMaster、AVC 等新厂商，国内企业如英维克、高澜股份通过认证进入核心环节。
政策红利：国内运营商计划 2025 年 50% 新建数据中心采用液冷，叠加 “东数西算” 工程，液冷市场规模 2027 年将达 315.5 亿元。
核心标的：
设备商：浪潮信息（液冷服务器龙头）、英维克（全链条液冷方案）、曙光数创（浸没式技术领先）。
材料与部件：飞荣达（冷板及导热材料）、中石科技（导热界面材料）、海鸥股份（冷却塔龙头）。
技术迭代受益：高澜股份（CDU 及泵阀一体化）、申菱环境（浸没式场景拓展）。
液冷技术已从 “可选方案” 升级为 “战略刚需”，随着算力需求持续释放，产业链上下游企业将深度受益于这一结构性增长机遇。
