继续说斯蒂芬米兰的一些意见：他特别批评了前段时间的财政部的QE问题。
前几年美国财政部搞QE，大家没意识到吧？
可能有些人比较敏感，知道最近美国发行了很多短期国债的事情，但是不知道这个东西如何传导出来的。

传导如下：
美联储有个“逆回购工具”，这个工具的含义是：美联储向市场“借钱”，用自己持有的国债或机构债作抵押，并在约定日期（通常是隔夜）再买回。所以基本上这个工具就是美联储的“短期存款账户”，其他机构可以把闲置现金“存”进去，第二天连本带息取回。

科普完了，然后看传导：
财政部大量发行短债，导致供应增加，收益率上升。
投标的人为了吸引资金，要提供更高的利率

短债的利率超过了逆回购工具提供的利率。
那么，对于之前购买逆回购的机构来说：买短期国债更划算，还很安全。
因此它们会卖掉逆回购，把钱转去买新发行的短债

这批短债得到的前就进了财政部的账户，当财政部花钱的时候，这些资金又会进入商业银行账户 ，导致银行储备增加，促进金融流动性。

再看斯蒂芬米兰对于美联储独立性的批评，也不是没有道理的。
财政部发短债，而美联储呢？在搞紧缩，所以财政部和美联储没有配合。
等于抵消了财政部的政策效果。