固态电池：赣锋锂业、天齐锂业、亿纬锂能、华友钴业，谁是龙头？

近期，受减产影响锂价出现回升，但新能源电池领域的焦点已逐渐从传统锂电池转向固态电池。在这一赛道上，谁能抢占先机，谁就有望在下一轮竞争中领跑。今天我们聚焦四家固态电池领域的代表企业，从核心优势、技术亮点及综合竞争力展开分析。

先看企业的基本面与技术布局：

• 赣锋锂业：作为全球第三大、中国最大的锂化合物生产商，以及全球最大金属锂生产商，其锂系列产品供应体系完备，多个品类市场份额领先。在固态电池领域，公司主攻金属锂及硅碳负极的高比能固液混合电池，凭借高安全性、高能量密度及高放电倍率等特性，可适配多场景应用。

• 天齐锂业：是锂行业中产销规模领先的企业，同时控股、参股全球前两大锂资源项目，资源优势显著。在固态电池布局上，公司通过成都天齐持有北京卫蓝新能源5%股权，还以香港子公司持股SES Holdings 10.83%，间接参与技术发展。

• 亿纬锂能：作为行业领先的锂原电池、锂离子电池供应商，已构建起具有全球竞争力的全场景锂电池平台。技术推进方面，其全固态电池已完成小软包电池组装工艺开发，百MWh中试线预计2025年投入运行，计划2026年推出适用于混合动力领域的高功率全固态电池。

• 华友钴业：是新能源锂电材料头部企业，也是中国最大钴化学品生产商之一，钴化学品产量居世界前列。在固态电池材料领域，其半固态电池正极材料已应用于终端客户的超长续航车型，全固态电池正极材料正持续推进头部企业开发认证，获得客户高度认可。

为进一步衡量四家企业的综合经营实力，我们采用杜邦分析法，对核心财务指标净资产收益率（ROE）进行拆解：

首先看销售净利率，反映盈利能力。过去五年，天齐锂业、华友钴业的净利率呈上升趋势。今年一季度，天齐锂业以30.28元的每百元收入净利润位居榜首，华友钴业、亿纬锂能、赣锋锂业紧随其后，盈利能力排序为：天齐锂业＞华友钴业＞亿纬锂能＞赣锋锂业。

其次是总资产周转率，体现营运能力。过去五年，天齐锂业、亿纬锂能的资产周转速度有所提升。一季度，华友钴业以0.13次的总资产周转率成为周转最快的企业，亿纬锂能次之，天齐锂业与赣锋锂业并列第三，营运能力排序为：华友钴业＞亿纬锂能＞天齐锂业=赣锋锂业。

再看权益乘数，代表财务杠杆水平。过去五年，仅天齐锂业的财务杠杆呈下降趋势。一季度，华友钴业以2.78倍的财务杠杆居首，亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业依次排列，财务杠杆排序为：华友钴业＞亿纬锂能＞赣锋锂业＞天齐锂业。

综合ROE来看，华友钴业以3.25%位居第一，其盈利能力第二、周转速度第一、财务杠杆第一，且在半/全固态电池正极材料领域已有多款产品落地；亿纬锂能以2.84%紧随其后，盈利能力第三、周转速度第二、财务杠杆第二，固态电池中试线及量产计划明确；天齐锂业以0.25%位列第三，主要通过参股方式参与固态电池技术；赣锋锂业ROE为-0.86%，虽已形成固态电池全链路布局，但量产时点尚未明确。

在固态电池的赛道上，这四家企业各有侧重与优势，你更看好哪一家？欢迎留言分享观点。