【明新旭腾】关注PU(聚氨酯)的预期差

关注PU/TPU材料，机器人电子皮肤+轻量化应用潜力极大，特斯拉智元均在加速应用，而市场参与者稀少，还没被市场挖掘。

PU(聚氨酯)可以通过配方提高硬度和弹性，比如热塑性PU（TPU），既有橡胶的弹性又有塑料的加工性，硬度、拉伸强度、耐磨性、韧性优势非常高，可以再外力冲击和长期使用中耐用，同时价格适中易于量产，机器人产业已探索电子皮肤和轻量化的应用，我们预计100万台机器人对应8-10e利润的市场：

①电子皮肤：现有电阻式路线的问题在于1）高频抓握或触摸容易出现内部电路折断，影响电信号采集，2）多次做触摸动作后，触摸材料外表容易磨损，裸露内部集成电路板。若要改善性能，最好从电子皮肤的导电层+基底层入手，而导电层的材料种类非常有限，优化基底层材料是目前提高灵敏度的最有潜力方案。#特斯拉、国内顶尖机器人团队均在尝试用PU/TPU材料做填充物，内部做3d打印，制成软质皮肤，抗磨系数、抗蠕变性、结构刚性更好。全手包裹的电子皮肤单手5k+，材料ASP可达3k+。

②感知鞋：TPU耐磨性、柔韧性、弹性高于传统复合材料，可用于机器人感知鞋，TPU可根据地面不同情况产生形变，帮助机器人调整步态和姿势。脚包覆面积与手相当，ASP预计3k+。

③轻量化件：TPU弹性高且耐磨，可应用在机器人关节缓冲层、线缆涂层、机器人表皮皮肤，同时其加工性高，可以制成蜂窝状结构，保持抗弯强度又可以减重。保守估计ASP 2k。

明新旭腾24年年底自产PU(聚氨酯)，并且已经利用PU作为电子皮肤基底材料。公司25-26年主业拐点，叠加9月底机器人电子皮肤发布，当前市值35亿元，对标安利股份和汉威科技，仍有较大空间。