新高之后再新高，MAG7还能带飞美股多久？ 图1：Mag7在标普指数的权重占比正面临着闯关行情。

类比2021-22年，当时Mag7占比三次突破平台阻力失败，随后便出现了大幅回调。

很多声音提到，和历史估值区间相比，利润持续超市场预期的北美科技巨头仍然不贵。尽管市场结构持续恶化，机构资金还是会捏着鼻子继续买这些科技巨头，继续资金抱团。

图2：但需要注意的是，北美科技巨头继续提高AI相关资本开支，甚至扩张力度已经从靠增量收入到掏存量资金再到如今的借钱扩张（Meta），这种狂热的资本开支热潮背后，大量资金流向的是折旧周期在3~4年的英伟达算力芯片上。

*最近也出现了一些围绕微软折旧周期小动作的讨论

也就是说，这些科技巨头必须维持得一个较高的收入增速水平，才能抵消算力芯片的折旧压力，将扩张的故事讲下去。