略低于预期的茅台2025半年报
本人预测2025年半年报总营收为913.79亿，增长9.50%。实际为910.94亿，增长9.16%；预测归属于上市公司股东净利润为459.49亿，增长10.20%。实际为454.03亿，增长8.89%。
为什么净利润增速再次低于营收增速？
2025年二季度总营收为396.51亿，增长7.26%。
二季度销售费用为17.65亿，增长19.58%。
就是二季度销售费用远超营收增速，造成净利润增速下降。
二季度归属于上市公司股东净利润为185.56亿，增长5.25%。
二季度净利润增速下降的主要原因就是营收增速远低于销售费用增速。销售费用增加的原因与促销相关，例如茅友嘉年华费用及系列酒广告促销加大投入。
另外，也有个原因就是因折出资金的不断增加，公司自己存入的货币资金逐渐减少。造成财务公司利息收入较大增加，以致于总营收增加较多。而公司自己存入的资金较大减少，造成净利润增速下降。一加一减，造成总营收增速超过减利润增速。
最值得的看点就是，在行业下行时期，公司并没有释放利润，反而仍加大隐藏利润。
其他看点待财报分析。