茅台二季度营收增长7.3%，净利润增长5.2%。
正常我们讲茅台能够在白酒中能够拿到最高估值的溢价，是因为它能够稳定的保持大约15%的年均增长速度 。至少也得是两位数增长。
那从目前这个数据来看，应该是远低于预期的。当然有人说啊，我的预期不高啊，就是10%不到。
没有用，市场的理解是茅台作为白酒核心价值股，理应保持15%的年均增速。个人预期不能替代市场预期
而且我们可以看一下，合同负债。这一块是关系到经销商订单的~~大幅减少。
代表下游没有拿货意愿，或下游没钱了。
那么也就意味着茅台这里的减速，仅仅是开始。合同负债的降低，代表未来茅台的业绩会进一步的减速。

不要忘了。
还有社会库存。现在市场上有两个茅台在供货，一个是上市的茅台厂，另外一个是这么多年囤积的茅台酒现货，如果社会库存在资金和亏损的压力之下，持续地把这些现货推向市场，
要知道，白酒，同样价钱买陈不买新。
同样价钱当然是买陈酒，那厂家的新酒该怎么办？