据财新报道，幻方量化市场总监李橙，被指涉嫌与招商证券员工长期合谋，利用招商证券“交易佣金40%提成”机制，虚构经纪人身份，将巨量交易导入指定营业部，六年间套取返佣高达1.18亿元。

据财新调查显示，2018年6月至2023年2月，李橙与招商证券深圳深南东路营业部原总经理孟鹏飞联手，构建了一个精密的利益输送网络。

具体操作是：孟鹏飞安排亲属挂名“专属经纪人”，李橙则利用职务之便，将幻方量化的高频交易业务挂靠至该经纪人名下，并利用招商证券“经纪人可提成40%佣金”的激励机制，通过该亲属的银行卡接收绩效返佣，由此完成利益分配。

六年间，佣金总额高达1.18亿元，孟鹏飞分得约8000万元，李橙则获利逾2000万元。

监管层对违规返佣，其实早有禁令。2002年，证监会等三部门联合发文，明确禁止以现金返还、实物赠送等方式变相降低佣金。2012年，基金业协会《反商业贿赂公约》也严禁账外利益输送。

现实却是，为争夺头部机构客户，部分券商不断进化规避手段：通过虚构经纪人、虚增交易量等方式绕过审查，将佣金“绕道”返还至个人账户，形成监管盲区下的灰色收入。