最近市场对AIDC环节的关注度非常高。简单说，AI发展到后期，必然要走向AIDC方向，这一块的价值量明显提升，是典型的通胀环节。海外英伟达产业链持续上涨，国内也有对应的反应，比如光模块、PCB等环节。尤其是PCB上游的铜箔，在六七月份已经有明显行情，像德福、中一铜管、诺德、嘉元等锂电铜箔公司表现突出。现在市场焦点重新回到AIDC，机柜内外的电源环节是核心，整体沿着电源方向在加速演进。

在数据中心里，供电系统大致分为配电、电源和冷却三个部分。配电一般是两路10千伏进线，再经过变压器降到380伏，进入机柜外的电源系统。机柜外主要有UPS和HVDC两种方案，UPS要做两次交直流转换，而HVDC效率更高。机柜内就是PSU电源模块，和芯片卡的功耗高度相关，还会配备BBU和超级电容来保障安全。过去主要是风冷，如今液冷成了趋势。

随着算力需求暴涨，芯片功耗提升，单机柜功率也在快速上升。机柜内电源功率密度已经从3.3千瓦提升到5千瓦、8千瓦，未来有望达到12千瓦；机柜外电源电压等级也从240伏上升到400、600甚至800伏。整体趋势就是更高功率密度和更智能的模块化方向。根据Wiley的预测，未来几年单机柜的CPU数量会大幅增加，机柜功率密度甚至可能进入兆瓦时代。

这种趋势带来了投资机会。机柜内电源过去主要被台达、光宝垄断，现在国内企业逐步切入。像麦格米特、欧睿通有望进入英伟达供应链，通和、泰嘉、新能等也值得关注；超级电容方面，江海股份也有潜力。服务器功耗提升后，电源模块从3.3千瓦升级到5.5千瓦，未来甚至可能到12千瓦。英伟达提出的NVL72架构，一个机柜功率就能达到264千瓦，是传统八卡服务器的近十倍。为了稳定性，未来BBU和超级电容可能从选配变成标配。

机柜外电源方面，HVDC正成为发展重点。相比UPS，HVDC少两个环节，效率更高，国内企业切换速度快，阿里、腾讯都在推进。谷歌在去年OCP大会展示的资料也提到，输出电压从240伏提升到750伏，效率能从95%提升到98%，节省大量电费。国内像科华数据、中恒电气已经有订单落地，盛弘股份、禾望电气也有望通过海外大厂代工进入供应链。

配电和电能质量环节同样有机会。未来数据中心会往预制化、模块化、智能化演进，建设周期更短、运维效率更高。华为、明阳电器等都在积极推进。电能质量是必备环节，盛弘股份国内市占率第一，艾克赛博也值得关注。

另外，柴油发电机组成为标配。因为机柜内电源和UPS只能提供短时电力，而智算中心需要更长时间的后备电支撑。现在单机组功率普遍在两兆瓦以上，而且向高压趋势发展。预计2025年全球需求5000台，到2027年仍能维持高增长。玉柴、潍柴等国产厂商崛起，价格也在持续上涨，科泰电源和泰豪科技受益明显。

最后是SST固态变压器方案。它能把10千伏交流电直接转成800伏直流，还能灵活调压，接入新能源，甚至具备微网和黑启动功能。相比传统方案，占地能减少一半，建设周期缩短到90天以内。核心成本在电力电子模块和变压器，相关公司包括金盘科技、新特电器、明阳电器、四方股份。金盘科技海外订单占比接近50%，新特电器和明阳电器的订单增速都非常快，四方股份也在深度参与数据中心项目。

整体来看，AIDC行业正处在功率密度和电压等级全面升级的关键阶段，机柜内外电源、配电、柴发和SST方案都孕育着新的投资机会。