今天A股有点气势磅礴了，放量大涨，已经完全确立了牛市格局。

AI科技引领的产业逻辑很清楚。国内在这块已经投入了大量的政策资源、财政扶持，产业端也相当给力，在技术和产品上有很多大的突破。

而从全球视角来看，AI算力扩张也是相当明确的趋势。这段时间的全球科技巨头财报季，谷歌、Meta、亚马逊、微软等各家巨头都在大幅上调资本开支，包括OpenAI也说要投入数万亿美金来夯实AI基建，大家基本就是All in AI，把赚的利润都投入到AI算力基础设施扩张上，通过大模型升级迭代，优化主营业务效率，带动利润增长。

而我们在全球整个AI算力产业链中，占据很重要的一环。最典型的就是稀土和光模块。虽然稀土并不是AI芯片本身的关键材料，但是在数据中心电机、冷却、光通信等环节，稀土是不可替代的，在AI产业链中属于间接但非常重要的战略资源。

另一个就是光模块，这个我们最近聊过挺多了，主要是在AI服务器中，非常关键。而我们A股正好拥有全球TOP级的光模块巨头。它们在这波A股行情中功不可没。

这周还有一个催化，2025中国算力大会，8月22日至24日在山西大同举行。资金在此时大举进攻，也完全有动力。所以今天ETF榜单涨幅最强劲的，就是重仓了光通信的AI产业链方向，比如创业板人工智能ETF华宝，159363，今天暴涨6个多点。

产业逻辑清晰之后，资金面一点就着。

上周，A股的融资余额已经突破2万亿，创下十年新高，仅次于2015年那波了。

大量场外资金闻风而动。最新公布的7月金融数据显示，7月存款数据中，非银存款新增2.14万亿元，为2015年有数据记录以来同期最高水平，同比多增达1.39万亿元。
这是什么钱？很大部分，就是大家从银行账户里，转到证券账户里的钱。

但是，现在券商开户的人，并没有特别大幅的增长。反倒是，机构开户数量大涨。现在机构开户数每月差不多有9000户，处在历史高位。

换句话说，大家现在更多的并不是直接进入股市，而是通过险资、公募、私募、信托等机构，间接入市。

这也意味着，A股这波行情，暂时还没有进入散户癫狂的阶段。

不过，散户确实也在做投机性的选择，公私募乃至险资背后，很大部分都是散户的资金。再比如债市，也有不少钱撤了出来，转到了股市。

总之，现在A股算是处在情绪激昂但还可控的状态下。在AI产业链逻辑+股市行情的双重buff下，金融科技板块连续暴涨，非常猛。

你们看下图1，金融科技ETF，159851，光是上周五就涨了5.45%，上周累计狂涨11.67%，今天盘中又继续暴涨6个点，不仅弹性惊人，持续性也很强。

资金之所以强烈看好这个板块，主要是它直接受益于两重逻辑，一个是A股活跃行情和大金融的上升周期，这会促进银行、券商、保险等金融机构的数字化、智能化转型，另一个是AI应用趋势的强化，技术路线越来越成熟，且应用成本越来越低。

所以我们会看到，每次大金融行业有什么利好催化，或者AI大模型和算力环节有什么大进展，金融科技板块都会立马弹起来。

比如最近，OpenAI的GPT-5发布，这个大模型的最大亮点，其实不在于功能上有多大的跃升，而在于算力成本的骤降。

据OpenAI给出的数据，GPT-5在执行推理任务时，在视觉推理、代码生成和研究生级别科研问题解决等能力上，能够用比o3模型少50%–80%的输出tokens，就能达到更优表现。而且在缓存token上，有高达90%的价格折扣。

这再一次明确了产业演进的趋势，即，无论是OpenAI，还是我们国内的deepseek等大模型，主方向都是降本增效，而且陆续都在有突破。这对金融科技这类AI应用行业来说，以后还可以用越来越便宜的算力成本，去拿到更好的应用效果，这当然是好事。

指数这块，完全对口的就是，中证金融科技主题指数。它的编制方案写得很清楚，重点覆盖的就是支付清算、网络借贷融资、财富管理、零售银行、保险、交易结算以及其他运用大数据、云计算、人工智能、区块链等信息化技术参与金融产品与服务价值链的公司。

跟踪这个指数的场内ETF，规模最大的就是前面提到的金融科技ETF，159851，场外联接也有，A类013477，C类013478，需要的自取。

现在，大家更关心的问题是，A股真的会这样疯下去吗？说好的慢牛呢？

自去年924以来，沪指涨了37%，创业板指涨了71%，中证2000涨了80%，全A等权指数涨了85%，说是一波牛市，完全成立。

今天沪指盘中突破了2021年2月3731.69高点，创下了十年新高，如图2。意味着沪指已经走出中长期底部，3731从一个关键阻力位变成新的支撑位。理论上在2021年高点买入的，今天都要解套了。

沪指有巨大的成交量加持，今天突破的非常顺利丝滑。大小票齐涨，市场情绪非常好，短期继续沿5日均线上行。

创业板今天也放量大涨3个多点，突破去年的高点，但跟21年7月的高点相比还有一大段距离，这也意味着，行情一旦启动，补涨的空间更大。

A股这波是怎么涨起来的呢？起初市场情绪并不稳，是政策转向，加上神秘资金兜底，用银行护盘，维持场子的热度，到后来，外围关系缓和，而国内科技产业链接力顶上，包括人工智能、通信设备、机器人、创新药、军工等等，凝聚了大量资金，推动行情不断向上。

一句话总结就是，银行搭台，科技唱戏。

现在，银行的阶段性使命完成，科技行情还在继续演进，场外资金在不断进入，但就像我前面提到的，散户并没有大量直接进场，所以还没到明显泡沫阶段，行情大概率还会继续。

当我们看到散户的A股开户量急剧暴增，可能就是一个更明显的风险警示信号了。

另外，我猜测，这次监guan大概率不会希望看到疯牛，在市场出现过度亢奋迹象的时候，可能会出手弹压。

所以在这个位置，保持进攻性和防御性仓位的均衡，非常重要。错过行情固然让人焦虑，但也要考虑过程中的大回调，能不能承受。

A股这轮行情倘若要继续往后延续，AI科技产业链就需要有新的催化（也就是提供新的预期），再往后，就需要有基本面业绩的改善（也就是预期的验证），不然，怎么起来的，就得怎么塌。

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