如果让我选最不喜欢的公募产品类型，我一定会选“固收+”。分析这类产品，就像在逛纳垢的瘟疫花园——表面看起来非常美好，低波稳健、绝对收益；实际底层资产不清晰、宣传口径随心所欲……

早在两年前，某分析师简单粗暴把所有一级债、二级债、偏债混、灵活配都算成“固收+”基金后，最终基于上述产品的总规模增长，片面得出“权益正在被买入”的结论。实际上，彼时此类产品中的相当一部分，都把自己做成了纯债策略，一点权益没配。

至于“固收+”到底应该怎么算，监管其实有口径，“权益（转债+股票）不超过30%”。但各家依然找到了文件漏洞：

权益上限是30%，但下限没说，那就可以是0啊！“纯债固收+”（这名字真是讽刺）也是“固收+”！

再比如，30%的权益仓位到底怎么算？前四个季度平均仓位？每个季度实际仓位？还是只要当季季报披露时，仓位控制在30%以下就算？

统计口径的混乱，导致各家在投研、营销上也是八仙过海各显神通。

股市好了我就30%仓位追涨，股市不行了我就直接把权益仓位杀跌到0%。规模涨太多、太显眼了，我就把“纯债固收+”临时剔除出统计；规模被别家比下去，领导准备骂人了，我就把“纯债固收+”做进“固收+”产品列表里……

“固收+”的产品设计思路是非常有远见的，绝对收益导向的多资产配置，确实能够抢夺到一大批相对优质的银行理财客户。但当下的许多“固收+”产品，早就成为了投研、营销部门糊弄领导的汇报工具。

我唯一能给出的建议，就是思考下领导是不是曹操——需要你的时候，你就是后勤官王垕；不需要你的时候，你就是“借汝人头一用”的王垕。