【云南锗业（002428.SZ）深度：磷化铟国产化突破，开启第二成长曲线】

[玫瑰]核心逻辑：
1⃣ 技术突破打破海外垄断：子公司云南鑫耀联合九峰山实验室攻克6英寸磷化铟（InP）单晶片量产技术，外延均匀性指标达国际领先水平，推动国产光芯片成本降至3英寸的60%-70%，国产替代正式进入加速期！
2⃣ 千亿级市场空间打开：磷化铟是光通信（800G光模块）、量子计算、激光雷达的核心衬底材料，全球需求年增30%+，但高端市场长期被日本住友、美国AXT垄断（市占率超90%）。6英寸技术突破后，国内产业链年替代空间超500亿元！
3⃣ 稀缺性产能即将释放：云南鑫耀为国内唯一具备6英寸InP量产能力的厂商。九峰山实验室本次技术突破中 6 英寸磷化铟（InP）衬底合作方云南鑫耀的 6 英寸高品质磷化铟单晶片产业化关键技术已实现突破，量产在即。

[玫瑰]投资亮点：
• 技术壁垒极高：6英寸InP需突破晶格缺陷控制、掺杂均匀性等“卡脖子”难题。
• 全产业链协同突破：从单晶生长设备（国产化率100%）到衬底加工全自主可控，供应链安全优势显著。
•股权关联明确：云南鑫耀为云南锗业控股子公司（持股53%），业绩并表直接增厚上市公司利润。

[玫瑰]催化剂：
• 6英寸产线Q4正式量产、光模块厂商大单落地、量子计算领域技术合作官宣。

风险提示：良率爬坡不及预期、下游需求波动。