#恒瑞医药上半年净利润44.5亿#

从价值投资来看，恒瑞医药这半年的表现确实挺扎实，已经从原来主要做仿制药的公司，成功变成靠创新药带动增长的龙头企业，在国际市场上也有了实际的进展。

简单说，它上半年赚了44.5亿，比去年同期多了近30%，收入也涨了15.88%，这两个数都是同期最高的。而且赚钱的比例很高，收入里有86.6%能变成毛利，最后纯利润能占到28.2%，说明成本控制得不错，盈利能力很强。更重要的是，实际收到的现金利润有43亿，比去年多了41.8%，这说明公司“造血”能力强，手里有足够的现金支持研发和日常运营，财务状况很健康。

现在创新药已经成了它增长的主力，上半年创新药的收入占比第一次超过了60%，有95.6亿。像卡瑞利珠单抗、瑞维鲁胺这些自己研发的抗癌药卖得特别好，估计全年分别能卖80亿和30亿以上。另外，和默沙东、IDEAYA这些国际药企合作，光前期合作款就拿了2.75亿美元，这种钱利润高，不光能赚钱，也说明它研发的药在国际上是被认可的。7月份和GSK签的125亿美元全球合作协议，虽然现在还没算到收入里，但以后肯定是个大增长点。

它在研发上花的钱也特别多，上半年投了38.7亿，占收入的24.6%，在国内药企里算是顶尖的。现在有80多个新药在临床试验阶段，其中10个已经到了最后阶段或者正在申请上市。比如有个“双艾”组合抗癌药，正在等美国药监局批准，要是批了，光海外市场就能卖10亿美元以上。还有像减肥相关的新药、针对特定癌症的ADC药物，估计2025到2026年就能申请上市，到时候卖得好的话，一年能超过20亿。

在国际市场上，这两年恒瑞的动作也很多，和国外公司签了20多个合作协议，总金额超过200亿美元，在国内药企里是最多的。海外收入占比从去年的8%涨到了今年上半年的12%，还在欧洲设了分支机构，以后海外市场会做得更大，估计到2026年，海外收入可能能占到20%以上。

不过也有需要注意的风险。一是那个“双艾”组合能不能通过美国药监局的批准还不好说，要是没批，短期股价可能会受影响。二是国家集中采购可能会继续压低成本药的利润，不过现在成本药收入占比已经降到39.34%，影响比以前小多了。另外，和国外合作的收入可能忽高忽低，有时候财报数据可能会波动。

现在恒瑞A股股价62.85元，港股78.55港元，A股股价和利润的比例大概55倍，处于正常水平。机构估计，如果“双艾”组合能顺利获批，今年全年利润可能有75到85亿。考虑到它正在研发的新药很快会陆续上市，未来3到5年，利润每年增长20%以上是有希望的。

总的来说，恒瑞现在主要靠创新药和国际市场两条腿走路，研发投入、创新药收入占比、国际业务进展都在行业里领先。虽然短期有一些不确定因素，但长期来看，很可能会成为全球创新药领域里的重要玩家，符合价值投资里“长期持有优质公司”的思路。【本文不做为荐股依据，请谨慎甄别】#资本市场##价值投资##a股# http://t.cn/AXvze1Sv