历史上每一次牛市的第一轮上涨，都是估值修复行情。那些股价跌破净资产的股票，都会向上修复估值，期间不会出现任何泡沫。经过一段时间的震荡调整后，市场会展开主升浪。主升浪以价值股为依托，以成长股为主攻方向，概念股则起到助攻作用，各类股票轮动上涨。到了最后阶段，涨幅较小的金融保险股会领涨补涨，而ST股的补涨则标志着牛市结束。

可现在的情况却不一样了，市场直接热衷于炒作概念。在当前牛市第一阶段，已经出现了严重的结构化泡沫，完全不考虑估值问题，就像在搞接力赛一样。其实这样的牛市，没有也罢。就像房市一样，只要存在资产泡沫，将来必然会破灭。