两个月前写了下桥水，好多客户经理转，然后说太火了根本买不到，第一次听说买基金还要搭售，就是类似爱马仕那种配货机制，你要买桥水，得先买多少钱的其他私募。

然后好玩的就来了，前段时间新闻说达利奥退出桥水……我身边的机构的朋友跟我说了两个事：第一是桥水去年海外的产品做得一般，规模缩水不少，第二是桥水这两年在国内的产品做得好，业绩归因主要是黄金和长债。

想想也是，尤其是长债部分，提供了非常多的超额，我前面提过风险平价模型里面有一块很重要的是要把债的杠杆加到风险和股票一样的水平，否则不加杠杆你做出来的就是一个固收+。正是由于高杠杆的长债，为去年组合创造了足够的收益。
包括我们看到各种流行的永久组合、多元资产组合，大部分过去的业绩归因都是黄金，一个阶段的贝塔选对了，就可以打造出来一个基本没有回撤、超额回报惊人的净值曲线。

所以大家要冷静理智看待基金管理人的能力，最好能做业绩归因的拆分。（不作为投资依据）