最近这段时间的行情很有迷惑性，举个例子，有的基金经理近一年收益率50%，已经不错了对吧？但是有的基金经理近一年收益率70%，看上去回撤还更小，我应该选哪个？

要拆开结构看业绩归因，如果是重仓了一两个行业拿到了70%，那这个收益率的可持续性是存疑的，你买以后可能业绩就拉胯了，而且由于持仓集中度高，潜在最大回撤很大；如果是持仓很分散，比较均衡，主要分散在三到五个行业中，前十大持仓集中度不到50%，那这种风格大概率就是超额比较均衡的选手。

之前经常举一个例子，某经理在前几年被吹成划线派，我一看持仓就离他远远的，前十大持仓集中度80%而且基本上都在某两个行业，这种就是阶段性贝塔，经不起时间检验，后面直接拉了坨大的，回撤了40%+。有些短期的绩优经理，老工扫一眼持仓和净值曲线，就知道他拉的什么屎。

贝塔是贝塔，阿尔法是阿尔法，选对小贝塔是幸存者偏差，选大贝塔再加一点点阿尔法，才是长胜之道。

当然绝大多数普通人是听不进去的，依然前赴后继在行业基金里面大仓位厮杀，为全市场贡献阿尔法，这其实是投资里面很残酷的一点。