通过向牛人的学习，我大概感觉股票市场对于企业的估值大概有三类的方法，并不完全根据企业自由现金流折现来估值。

一，第一种是行业市场扩大，企业护城河深，回报股东确定，具备全民消费特征，产品服务价格能追得上通货膨胀的企业。这类型的企业在10年后会更好，结合企业业绩的增速，确实可以给15-25倍PE估值。比如苹果，可口可乐，美国运通，腾讯这样的企业。

二，第二种是行业市场稳定，企业成本优势明显，回报股东确定，产品价格与成本挂钩明确，供需时而失衡，但重置成本较高。这类型的优秀企业有明确的周期性，但差异化的成本优势，体现出来的就是单个项目投资回报率高，企业积累了大量的净现金。大概的估值方式股息+企业价值多重考虑。比如，企业的维持产能自由现金流*年份+净现金=市值。年份4-6年属于低估，7-10年属于合理，超过12年就高估了。另外就是如果可持续股息率6%-8%就属于绝对低估了。

三，第三种是依靠负债扩张，多年的经营成果一般体现在负债和资产一直在增长，这类企业不乏差异化竞争优势的优秀企业，不过看不到明确的削减债务和回报股东期望时，就只能用股息回报来估值了。

经营10年后，往往企业拥有的还是固定资产+高额负债。我认为，所有的有息债务都是真正的债务，如果企业陷入严重困境，债务就会转变为股份，原有投资者的股份会被摊薄。参见花旗银行，之前的盐湖钾肥。这类型的企业进入稳定期后，股息率要达到8%才合理。

以上均为自己的观察和计算，用于厘清自己的思路，并不与别人争辩。