中国股市发出警告信号 流动性驱动涨势或难持久

彭博新闻社报道

08/26/2025 08:23:31 [CBN]

【彭博】-- 中国内地股市近期凌厉上涨，主要是受到流动性驱动，而非源于经济基本面改善，目前市场上正出现危险信号。

牛市在周一延续，全球第二大股市成交额达到3.1万亿元人民币（4330亿美元），创历史第二高。沪深300指数连续第四个交易日上涨，本月表现在亚洲名列前茅。然而，从估值到技术指标以及融资交易等指标，都开始发出预警信号。

近期上涨之后，市场看起来越来越昂贵。沪深300指数今年已上涨逾13%，相对于未来12个月盈利的预期市盈率接近15倍，为2022年初以来的最高水平，且高于约12倍的10年平均水平。

中证500指数小盘股的吸引力也在减弱。目前该指数的预期市盈率约为21倍，远高于17倍的10年平均水平。尽管仍低于今年的高点，但对这两个指数每股收益的彭博预测最近几周均呈上升趋势。

包含众多芯片股的科创50指数在最新一轮上涨行情中尤为显著。其近三分之二成分股的股价均高于布林带上轨。布林带上轨是衡量股票高估或低估的常用波动指标。

这是自去年10月达到100%峰值以来的最高值，并且可能预示着退出点，尤其是该指数已经连续四个交易日突破其自身的上轨。

技术图表还闪现出其他警示信号，四大主要股指均触及超买水平。上海市场和深圳市场大型股和成长股的14天相对强弱指数，均攀升至80以上，远高于显示股市超买的70门槛。

在追涨行情中，这个指标通常和波动性一道上升，这可能会让投资者感到些许安慰。然而，这一次上证综指10日波动率仍接近历史低点。这显示密切关注该指数的散户投资者情绪尚未变得过度亢奋。

尽管一些分析师对股市上涨的耐力仍持乐观态度，但借助融资买入股票的情况迅速扩张，或许是另一个令人担忧的原因。融资交易占股市日成交总额的比例近几天屡屡达到11%以上，并正逼近10月高点。

融资交易余额已升至2.1万亿元，距离2015年杠杆驱动市场泡沫破裂前的峰值不到6%。话虽如此，但中国股市的规模也较十年前峰值扩大了约75%。